20251123-国联期货-沪铝周报_宏观偏空_沪铝回调；氧化铝仍弱_31页_19mb

沪铝周报分析总结

市场总结

本周沪铝市场价格震荡走弱，盘面重心下移，整体表现偏空。在能耗政策持续下，铝土矿供应趋紧，供给端承压；需求方面，11月空调、冰箱、洗衣机排产同比均有下探，且10大重点城市房市成交同比下滑，多领域需求不及预期。LME库存周环比呈现去库，市场或有一定向上支撑，但目前消费淡季背景下需求偏弱，抵消了部分价格上涨动力。

基本面分析

• 氧化铝：虽进口窗口逐步关闭且库存高位，但需求端持续低迷，价格表现偏弱，月差变动不大。
• 电解铝：产量周环比小幅增长，但产能增量有限，短期存在减产预期；现货进口亏损扩大，倒挂效应持续，抑制进口冲击；库存方面，本周现货库存略降，但铝棒库存继续累增。
• 库存与价格结构：LME铝库存减少，国内进口倒挂，显示一定支撑，但实际成交表现一般。
• 行业需求数据：11月空调排产同比下滑23.7%，同时多个消费领域增长受阻，预示需求走弱趋势。
• 未来展望：下一周铝材开工稳中略弱，氧化铝整体库存增幅较大，供需平衡或偏弱，需关注国内外政策变化。