20220307-广州期货-一周集萃_焦煤焦炭_基本面支撑较强_俄乌冲突推动煤价上行_注意回调风险_9页_1mb

研究报告总结：焦煤焦炭

核心内容

本报告主要分析了焦煤与焦炭在2022年3月上旬的市场走势、供需变化、价格波动及未来展望，重点探讨了国际形势、国内政策、行业动态对价格的影响。

主要观点

1. 市场走势

• 焦炭05合约：截至3月4日收盘，报3585.0元/吨，较2月28日上涨12.63%。
• 焦煤05合约：截至3月4日收盘，报2868.5元/吨，较2月28日上涨14.21%。
• 市场表现：焦炭和焦煤均呈现持续上行趋势，期货合约成交量和持仓量均有明显增加。
• 夜盘表现：周五夜盘低开高走，价格小幅回升。

2. 驱动因素

• 国际形势：俄乌冲突加剧，推动欧洲能源紧张，带动国际市场动力煤价格上涨，进而影响焦煤价格。
• 国内需求：热卷订单回流中国，钢价上涨，带动焦炭产量回升，下游采购积极性增强。
• 供应紧张：国内焦煤供应不足，进口受限，尤其是俄煤因金融制裁影响信用证，导致进口减少。蒙煤因疫情原因，进口量逐步向200车/日目标靠拢，但后续仍受防疫政策影响。
• 库存低企：国内焦煤和焦炭库存均处于低位，传统蓄水池（港口、洗煤厂）存货意愿不强，导致价格易涨难跌。

3. 现货价格

• 焦炭价格：港口准一级焦炭价格指数上涨至3350元/吨，较上周末上涨200元/吨，部分优质资源报价涨至2900元/吨。
• 焦煤价格：低硫主焦煤（吕梁）价格为2730元/吨，较上周上涨80元/吨；澳煤和俄煤因进口受限，价格存在滞后。

4. 行情展望

• 价格趋势：短期内焦煤和焦炭价格可能受国际形势推动继续上行，但回调风险仍存在。
• 回调驱动因素：钢厂利润负反馈、进口修复、国内产量回升、监管政策调整及国际形势转暖。
• 不确定性因素：监管调整和国际形势变化较难预测，需关注政策和地缘政治风险。

5. 操作建议

• 双焦走势：预计维持偏强走势，节奏上或跟随原油波动。
• 多头保护：建议适度买入棕榈油、原油等虚值看跌期权，以对冲回调风险。
• 估值锚点：第三轮提涨对应焦炭仓单成本约3651元/吨，第四轮约3867元/吨，可作为参考。

关键信息

价格表现

• 焦炭和焦煤价格在3月上旬均显著上涨。
• 期现基差持续扩大，贸易商加速集港，推动港口库存及价格上升。

供需分析

• 焦炭：下游钢厂复产，采购积极，焦炭产量环比上升1.94%。
• 焦煤：国内供应紧张，库存维持低位，蒙煤进口逐步恢复，但受疫情影响。
• 出口影响：出口订单增加，推动焦炭价格走高，港口库存及价格持续上涨。

基差与价差

• 焦炭港口准一级基差为56.30元/吨，柳林中硫主焦基差为-44.50元/吨。
• 焦炭05-09价差扩大，显示市场对远期价格的乐观预期。
• 焦煤05-09价差也出现扩大趋势，反映市场对焦煤的高估。

风险提示

• 限产政策：可能进一步影响供应。
• 需求变化：下游需求不及预期可能压制价格。
• 地缘政治风险：俄乌冲突及国际形势变化对价格影响较大。

行业动态

• 乌海地区焦炭供应紧张，煤价持续上涨，焦企利润受限，提产意愿不高。
• 下游钢厂采购积极，焦炭库存难以补充，出货顺畅。
• 港口库存及价格因出口订单增加而上涨，部分优质资源报价上涨至2900元/吨。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究团队：涵盖农产品、金属、化工能源、金融衍生品及创新研究团队。
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、周报、月报、年报）及不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）。
• 联系方式：
  • 分析师：许克元（F3022666, Z0013612），邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
  • 联系人：吴宇祥（F03087345），邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn
  • 电话：020-22836112

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