20230226-广州期货-一周集萃-沪铝_多空因素交织_铝价震荡运行_18页_2mb

报告摘要

铝价震荡运行分析总结

核心内容

2023年2月26日，铝价在多空因素交织下呈现震荡运行态势。沪铝主力2304合约收盘为18,635元/吨，周环比上涨0.57%。而长江有色A00铝锭现货价格周环比下跌0.11%，现货贴水155元/吨。整体来看，铝价在宏观政策与供需变化之间反复波动。

主要观点

1. 宏观环境影响

海外宏观压力：美联储会议纪要显示将持续加息，预计至少还有3次25个基点的加息动作。欧洲央行也计划在3月加息50个基点，海外宏观环境仍面临压力。
国内政策宽松：国内延续内需强韧，政府政策偏向宽松，利好经济，为铝价提供支撑。

2. 供应端变化

海外供应：海外天然气价格回落，冶炼成本压力缓解，铝厂有复产可能。
国内供应：云南地区因枯水限电，电解铝减产规模扩大至80万吨，叠加贵州三轮减产和川渝复产缓慢，国内供应承压。

3. 需求端预期

需求乐观预期：国内政策宽松背景下，地产和新能源汽车消费数据年初有所好转，但实际需求仍需时间验证。

4. 库存与基差

SHFE库存：本周社库增加至29.59万吨，库存累库。
LME库存：本周库存减少至56.36万吨，库存去库。
总库存：SHFE与LME铝库存本周累库至85.95万吨。
国内社会库存：124.8万吨，周度环比上涨2.6%。
现货贴水：国内电解铝现货市场贴水130元/吨，LME0-3现货贴水50.49美元/吨。
加工费：铝棒加工费持续走升，周环比平均下降29.7%。

5. 进出口情况

进口：12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37%；氧化铝进口量同比下降51.34%，环比-36.66%；未锻造铝材进口同比+6.13%，环比+1.5%。
出口：12月未锻造铝材出口数量环比+3.5%，同比-16.3%。

关键信息

供需面

1月电解铝产量：341.89万吨，环比-1.3%，同比+4.9%。
生产成本：电解铝生产完全成本费用降低，对价格形成一定支撑。

行业动态

国内社融数据：1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元；M2余额同比增长12.6%，增速提升。
云南限电减产：云南地区电解铝企业因限电减产，预计减产规模达70-80万吨，影响将持续至5月份。

总结

铝价在2023年2月26日呈现震荡运行态势，受海外持续加息与国内政策宽松的双重影响。供应端因云南限电减产和川渝复产缓慢而承压，而需求端则有政策和数据的乐观预期。库存方面，SHFE库存累库，LME库存去库，整体库存走势分化。进出口数据显示进口有所恢复，但出口仍面临压力。市场建议短期多单逢高止盈，铝价表现震荡。