20201117-东方财富证券-长电科技-600584.SH-2020年三季报点评_业绩稳步增长_费用控制能力显著提升_4页_393kb

公司业绩总结

核心内容

2020年前三季度，公司实现营收187.6亿元，同比增长15.9%；归母净利润达到7.6亿元，同比大幅上升；扣非净利润为6.4亿元，实现扭亏为盈。公司业绩稳步增长，费用控制能力显著提升，盈利能力持续改善。

主要观点

• 业绩增长：公司受益于封测市场需求的稳步回升，前三季度业绩表现良好，尤其是第三季度单季度归母净利润同比大幅增长416.7%，环比增长71.2%。
• 盈利能力提升：公司第三季度毛利率和净利率分别为17.04%和3.02%，相比一季度分别提升3.94个百分点和1.97个百分点。主要得益于疫情后集成电路行业的快速恢复以及公司在5G时代对高端封测技术的积极拓展。
• 费用控制：公司三项费用合计占比为7.2%，同比下降3.15个百分点，费用管控成效显著。其中研发费用增长33.33%，研发费用率提升0.54个百分点，显示公司对技术创新的重视。
• 投资建议：基于公司良好的业绩表现和盈利能力提升，东方财富证券研究所上调公司盈利预测，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：
  • 2020年：营业收入281.74亿元，归母净利润11.44亿元，EPS 0.71元，对应PE 59.51倍
  • 2021年：营业收入321.66亿元，归母净利润14.18亿元，EPS 0.88元，对应PE 48.02倍
  • 2022年：营业收入370.66亿元，归母净利润18.45亿元，EPS 1.15元，对应PE 36.89倍

风险提示

• 封测市场增长不及预期
• 先进封装渗透率增长不及预期
• 新技术研发进度不及预期

财务结构

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值表现

• 52周最高/最低（元）：53.43 / 18.50
• 52周最高/最低（PE）：304.82 / -49.38
• 52周最高/最低（PB）：6.49 / 2.43
• 52周涨幅（%）：110.77
• 52周换手率（%）：1459.93

结论

公司凭借封测市场的稳步回升及有效的费用控制，实现了业绩的稳步增长和盈利能力的显著提升。同时，公司在5G时代积极拓展高端封测技术，推动了毛利率和净利率的持续回升。东方财富证券研究所上调盈利预测并维持“增持”评级，认为公司未来盈利可期。然而，需关注封测市场增长、先进封装渗透率及新技术研发进度等潜在风险。