20230814-山西证券-永泰能源-600157.SH-煤减电增助力半年度业绩增长_储能转型项目如期开工_5页_435kb

永泰能源半年度报告总结

公司表现

公司2023年上半年实现营业总收入13982亿元，同比下滑15.7%，但归母净利润达1013亿元，同比增长3145%；扣非净利1005亿元，增长2729%。公司加权平均ROE为22.7%，毛利率28.02%，经营活动现金流净额大幅增长。

业务驱动因素

• 电力板块扭亏：因煤价下降，燃料成本持续削减，2023年上半年电煤均价较去年下跌13.93%，带动电力业务扭亏为盈。
• 煤炭业务调整：尽管吨煤售价同比下降，但成本降幅更大，煤炭板块毛利率5.61%，但同比下滑6.56个百分点。
• 项目投产：120万吨炼焦煤矿井二季度全面复产，公司煤炭总产能将突破2000万吨/年。

转型进展

公司持续布局储能产业，全钒液流电池项目稳步推进，预计2024年下半年投产，目标成为储能领域全产业链领先企业。公司储能转型目标为2027-2030年进入第一方阵。

投资建议

山西证券维持“增持-A”评级，预计2023-2025年EPS分别为0.09、0.10、0.12元，对应PE分别为162、147、127倍。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 煤炭价格超预期下行；
• 安全生产、电力价格波动及行业整合等风险。