20230819-浙商证券-永泰能源-600157.SH-公司2023年中报点评报告_煤电协同+储能转型_助推半年业绩稳增长_4页_423kb

永泰能源(600157)2023年中报点评总结

总体表现

• 营收下降，净利润大幅增长：2023上半年，公司实现营业收入1398亿元，同比下降15.7%，主要因石化贸易业务规模减少及子公司华瀛不再纳入合并报表；归母净利润1013亿元，同比增长3145%，扣非净利润1005亿元，同比增长2729%；经营性现金流净额2993亿元，同比增137%。

煤炭业务

• 产能持续释放：上半年原煤产量60494万吨、销量60852万吨，同比增速16.6%和17.8%；洗精煤产量16278万吨、销量15756万吨，同比增速16%、25%。
• 价格高企，毛利率微降：煤炭售价1769元/吨，同比增长3927%；毛利率5.6%，同比减少0.6个百分点；但通过精细化管理和产能释放降低波动影响。

电力业务

• 扭亏为盈：发电量17072亿千瓦时，同比增长14.1%；营业收入77亿元，同比增长327%；单位售价4764元/兆瓦时，毛利率660%。
• 成本优化与长协覆盖：长协煤签约量1728万吨，实现全覆盖；动力煤价下行推动利润改善。

储能业务

• 转型有序推进：6000吨/年高纯五氧化二钒生产线一期（3000吨）2024年投产，预计占据国内石煤提钒20%份额；1000MW全钒液流电池项目一期（300MW）2024年投产，或将占据10%市场份额。
• 助推长期成长：储能全产业链布局提升公司抗周期能力。

估值与盈利预测

• 上调盈利预期：预计2023-2025年归母净利润2303亿元、2735亿元、3333亿元，对应EPS为0.10元、0.12元、0.15元，P/E分别为1408、1186、973倍。
• 维持“增持”评级：基于公司资源稀缺性、煤电协同效应及储能转型潜力。

风险提示

• 政策与市场风险：储能政策推动不到位、煤炭产能核增进度不及预期、炼焦煤价格持续下跌等。