> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永泰能源（600157.SH）投资分析总结 ## 核心内容概览 永泰能源是一家隶属于煤炭/煤炭开采行业的公司，当前股价为1.71元。分析师翟堃对该股给出了“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其在电力业务和储能资源布局方面表现突出。以下是文档的核心内容、主要观点及关键信息总结。 ## 主要观点 ### 1. 煤炭业务：量增价减，海则滩项目进展顺利 - 2025年公司自产商品煤产量和销量分别同比增长19.45%和19.90%，但因市场价格下跌，煤炭板块营收同比下降31.13%。 - 公司持续推进海则滩煤矿项目，该项目资源储量达11.45亿吨，属于优质化工煤和动力煤，预计2026年7月试采出煤，2027年一季度进行联合试运转，有望实现当年投产即达产。 ### 2. 电力业务：稳健增长，区域保供主力 - 公司控股总装机容量达918万千瓦，参股400万千瓦，主要分布于长三角和中原经济区等用电核心区域，是区域电力供应的重要力量。 - 2025年电力板块营收169.64亿元，毛利率提升至18.95%，主要受益于动力煤采购成本下降和机组效率提升。 - 2025年四季度江苏和河南的平均上网电价分别为0.4348元/千瓦时和0.4567元/千瓦时（含税），为电力业务提供稳定收益。 ### 3. 储能资源布局：第二成长曲线成型 - 公司拥有158.89万吨五氧化二钒资源，为储能业务提供上游资源保障。 - 南山光储电站自2024年9月投运以来运行稳定，未来技术与商业化突破可期。 - 森达源、金泰源煤矿完成铝土矿+镓资源备案，伴生稀有金属价值凸显，有望打开长期增值空间。 ### 4. 投资建议与盈利预测 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.48亿元、16.54亿元、23.41亿元，显著增长。 - 股票估值指标（如P/E、P/B、EV/EBITDA）预计逐步下降，反映出公司未来盈利能力的提升。 - 公司已启动新一轮3-5亿元股份回购计划，彰显对公司价值的维护信心。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本**：21,817.76百万股 - **流通A股**：21,817.76百万股 - **52周内股价区间**：1.32-2.03元 - **总市值**：36,872.02百万元 - **总资产**：111,152.26百万元 - **每股净资产**：2.15元 ### 财务表现（2025年） - **营业收入**：238.17亿元，同比下降16.01% - **归母净利润**：2.09亿元，同比下降86.63% - **扣非净利润**：1.37亿元，同比下降90.32% - **毛利率**：20.8% - **净利润率**：1.7% - **资产负债率**：51.2% - **流动比率**：0.2 - **速动比率**：0.2 - **现金比率**：0.1 ### 财务预测（2026-2028年） | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 毛利率 | 净利润率 | EPS（元） | P/E | P/B | EV/EBITDA | |------|------------------|----------------|--------|----------|-----------|-----|-----|------------| | 2026E | 25.583 | 0.948 | 23.4% | 3.9% | 0.04 | 39.34 | 0.78 | 11.87 | | 2027E | 28.063 | 1.654 | 24.9% | 6.4% | 0.08 | 22.56 | 0.76 | 10.05 | | 2028E | 29.564 | 2.341 | 25.8% | 9.0% | 0.11 | 15.94 | 0.72 | 8.56 | ### 风险提示 - **产品价格下跌风险**：煤炭和电力价格可能受市场波动影响。 - **项目进展不及预期风险**：海则滩煤矿等项目可能因政策、技术或资金问题延迟投产。 ## 分析师简介 - **翟堃**：德邦证券能源开采&有色金属行业首席分析师，拥有8年证券研究经验。 - **研究助理**：图片显示为公司内部研究助理。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场表现20%以上。 - **增持**：相对强于市场表现5%~20%。 - **中性**：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场表现5%以下。 ## 法律声明 - 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告中的信息和分析基于公开数据，不保证其准确性。 - 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。 ## 结论 综上所述，永泰能源虽在2025年面临煤炭价格下跌和净利润下滑的挑战，但其电力业务保持稳定，储能资源布局逐步成型，未来盈利有望显著改善。分析师翟堃对该公司持“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。