20220826-东北证券-瑞丰新材-300910.SZ-复合剂转型成效显现_二季度盈利修复_4页_736kb

瑞丰新材（300910）公司点评报告总结

核心内容

瑞丰新材发布2022年半年报，显示其上半年实现营收10.21亿元，同比增长110.06%；归母净利润1.46亿元，同比增长40.47%；扣非后归母净利润1.10亿元，同比增长8.78%。其中，二季度实现营业收入6.24亿元，同比增长161.00%，环比增长57.58%；归母净利润0.95亿元，同比增长109.49%，环比增长83.59%；扣非后归母净利润0.88亿元，同比增长101.62%，环比增长289.64%。公司复合剂转型成效初显，二季度盈利能力显著提升。

主要观点

• 复合剂转型成效显现：公司自2021年起推进单剂向复合剂转型，上半年研制的汽油机油复合剂产品RF6188通过发动机台架试验，加速实现战略转型。
• 高油价下盈利能力修复：尽管二季度原油价格持续上涨，公司仍实现销售毛利率26.64%，环比增长2.4个百分点，显示出良好的成本控制能力。
• 产业链一体化完善：公司于4月13日成立新乡市瑞丰宏泰化工有限公司，生产清净剂原料，提升原材料供应安全与质量稳定性。
• 上调盈利预测：基于复合剂转型成效和二季度盈利改善，上调2022-2024年归母净利润预测为3.46/5.09/6.58亿元，对应PE分别为37X/25X/19X，维持“买入”评级。
• 业绩成长性提升：随着新产能投产，公司有望进一步提升业绩成长性。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

股票数据

涨跌幅（%）

风险提示

• 原材料价格上升
• 产能消化不及预期
• 需求下滑风险

附表：财务报表预测摘要

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师信息

• 分析师：陈俊杰
• 执业证书编号：S0550518100001
• 联系方式：0755-33975865, chenjunjie@nesc.cn
• 研究团队简介：陈俊杰为东北证券化工行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验，曾多次获得新财富、水晶球等荣誉，对农化、玻纤、新材料等领域有深入研究。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

瑞丰新材在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其是二季度盈利大幅改善，反映出复合剂转型初见成效。公司通过产业链一体化建设，提升原材料供应的安全性和稳定性，进一步增强其市场竞争力。上调后的盈利预测表明公司未来成长性良好，维持“买入”评级。尽管存在原材料价格上升、产能消化不及预期及需求下滑等风险，但整体来看，公司基本面稳健，具备较好的发展前景。