20230826-申港证券-云海金属-002182.SZ-半年报点评_经营环比改善_深加工业务占比提升_5页_703kb

证券研究报告总结

报告主题：
云海金属（002182SZ）2023年半年度报告点评
行业： 有色金属 / 小金属
公司： 云海金属

核心内容总结

1. 业绩表现

   • 2023年上半年，云海金属实现营业收入3533亿元，同比下降28.85%；归母净利润12.1亿元，同比下降75.86%。
   • 季度环比改善明显：2023年Q2营业收入1839亿元，环比增长8.56%；归母净利润7.1亿元，环比增长39.69%。

2. 毛利率变化

   • 2023年上半年，公司整体毛利率同比下降9.04个百分点至11.72%。
   • 单二季度毛利率环比提升31.32%至13.22%，盈利能力有所修复。

3. 主营业务结构调整

   • 深加工产品收入占比提升：镁合金深加工收入占比增至12.45%，铝合金深加工收入同比增长151.1%。
   • 主营原材料镁价均价同比下跌41%，但公司通过战略布局降低成本。

4. 产业布局与产能扩张

   • 拥有白云石矿资源，年开采规模达4300万吨。
   • 计划与腾达西铁集团合作建设年产30万吨硅铁合金项目，进一步完善产业链成本优势。
   • 预计2025年达成50万吨原镁和50万吨镁合金产能目标。

5. 下游应用拓展

   • 新能源汽车领域：成功开发座椅支架、电池箱盖等大型结构件，单车用镁量有望提升。
   • 建筑模板领域已与国企达成合作，镁储氢领域中试线预计四季度试产。

6. 投资建议

   • 申港证券维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入和净利润同比分别下降129%、增长451%与913%。
   • 股价目标PE从当前404倍降至2025年底的107倍。

7. 风险提示

   • 主要风险包括产能释放不及预期、镁价波动、下游需求不达预期等。

关键数据摘要

• 2023H1主要指标：营业收入3533亿元，归母净利润12.1亿元；毛利率11.72%，环比提升3.13个百分点。
• 深加工业务：收入占比从12.45%增长至21.22%，毛利率提升明显。
• 未来产能规划：2025年原镁及镁合金产能目标达50万吨/50万吨。
• 评级与目标：维持“买入”，目标PE 107倍（2025年预测）。

免责声明：
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