20250827-国盛证券-比音勒芬-002832.SZ-2025Q2收入高增长_电商表现领跑行业_3页_750kb

比音勒芬（002832.SZ）2025年上半年业绩总结

比音勒芬在2025年半年报中表现出行业领先的增长韧性，尽管利润有所下降，但电商和线下扩张提供了强劲动力。

核心业绩：
2025年上半年，公司收入同比增长9%，达到21亿元，而归母净利润同比下降14%至4.1亿元。2025年第二季度，收入增长加快至22%，达到8.2亿元，但归母净利润下降29%至0.8亿元。盈利质量方面，毛利率保持稳定在76%-78%，但净利率同比减少，主要受销售费用增加和电商扩张影响。

增长驱动：
电商渠道表现突出，收入增速超70%，毛利率高达78%，覆盖天猫、京东、抖音等多个平台。线下门店稳步扩张，净增加30余家，总计1328家，其中直营门店占比提升，店效稳健增长。新品类和IP联名（如故宫、哈佛合作）推动产品矩阵升级。

品牌与财务：
主品牌比音勒芬聚焦运动时尚，竞争力提升；其他品牌如威尼斯和CERRUTI 1881加速国际化。财务上，现金储备充足，存货增加但现金流强劲（2025H1经营性现金流净额3.4亿元），支持长期增长。

未来展望：
国盛证券预计2025年收入增长超10%，维持“买入”评级，认为中长期主品牌发展领跑。风险包括消费环境波动和渠道扩张不及预期。

总体而言，公司以电商和线下双轮驱动，品牌力作为核心竞争力，有望实现稳健增长，但需关注外部因素。