2017-汽车行业：寡头时代，7座SUV的金矿_29页-4mb

文档总结

核心内容

本报告分析了中国汽车行业在2017年的发展趋势，重点指出7座SUV市场将迎来爆发式增长，并认为中国汽车行业正进入寡头时代。同时，报告推荐了上汽集团、广汽集团（H股）、长城汽车（A、H股）等公司作为投资标的。

主要观点

1. 7座SUV市场潜力巨大

• 2017年7座SUV预计销量将翻倍增长，未来三年有望增长至250万辆。
• 二胎政策开放与二次购车需求叠加，推动7座SUV市场增长。
• 推荐关注上汽集团、广汽集团（H股）、江淮汽车等企业。

2. 汽车行业消费升级

• 中国汽车市场整体进入消费升级阶段，价格战已成为过去式。
• 中国品牌与合资品牌整车市场均呈现寡头化趋势。
• 2016年整车平均售价接近13万元，未来市场将更加集中。

3. 上汽集团表现突出

• 上汽集团是唯一一家在纯电动、插电式混合动力、燃料电池三条新能源技术路线和整车及电池环节均领先布局的企业。
• 上汽集团2017年新能源汽车销量预计超预期，达到8万辆。
• 上汽集团2017年EPS预计为3.17元，目标价为35元，投资评级为“增持”。

4. 激励机制改善

• 上汽集团2017年5月6日公告推出激励基金计划（2017~2020），解决了管理层激励不足的问题。
• 激励费用预计在3-10亿元之间，对费用率影响较小。
• 激励基金提取公式为：年度激励基金可提取数 = 超额净利润 × 10% × 综合系数，其中综合系数 = 40% α + 40% β + 20% γ。

5. 行业估值低位

• 整车企业估值仍处于历史低位，新能源汽车板块处于预期低位。
• 风险提示包括机制和体制问题、购置税上调带来的行业负增长。

关键信息

市场趋势

• 7座SUV市场预计在2017年迎来爆发。
• SUV市场市占率预计在2018年超过60%。
• 中国汽车行业正从“速度”阶段向“规模”和“品质”阶段发展。

公司表现

• 上汽集团、广汽集团、长城汽车、吉利汽车等Top4企业市占率接近45%。
• 2015年到2017年，中国品牌SUV市占率从20%上涨至35%。

财务预测

• 上汽集团2017年净利润预计为37.034亿元，同比增长16%。
• 2017年每股净收益预计为3.17元，市盈率预计为8倍。
• 上汽集团的EV/EBITDA估值预计为4.2倍，显著低于行业平均水平。

投资建议

• 推荐上汽集团、广汽集团（H股）、长城汽车（A、H股）、江淮汽车等公司。
• 汽车行业整体估值偏低，具备投资价值。

数据来源

• 数据来源包括wind、中国汽车工业信息网、国泰君安证券研究、中汽协、bloomberg、汽车之家等。

风险提示

• 机制和体制问题可能影响行业发展。
• 购置税上调可能导致行业负增长。

总结

本报告认为，中国汽车行业正进入寡头时代，7座SUV市场将成为下一座金矿。上汽集团作为行业龙头，具备强大的技术储备和市场竞争力，是重点推荐的投资标的。同时，行业整体估值偏低，具备增长潜力。投资者应关注行业发展趋势和公司财务表现，谨慎决策。