20131231-安信国际证券-2014年汽车行业投资策略_SUV突飞猛进_新能源引领未来_13页_1020kb

行业分析报告总结：2014年汽车行业投资策略

核心内容概述

本报告聚焦于2014年中国汽车行业投资策略，重点分析乘用车行业整体增长态势、SUV市场持续扩张趋势以及新能源汽车市场的发展前景。报告指出，随着政策引导和消费升级，SUV和新能源汽车将成为未来增长的主要驱动力。

主要观点

1. 乘用车行业维持景气

• 行业增速回升：2013年乘用车行业同比增长15%，预计全年增长14%，远高于2011-2012年的增速。
• 政策影响：刺激政策退出效应逐渐被市场消化，行业增速回归正常区间。
• 产能与利用率：产能维持小幅扩张，利用率从2010年的90%左右下降至2012年的低位，但2013年预计接近85%，后续将小幅回升。
• 未来增长预期：2014年乘用车行业预计增长12%，主要受消费升级和节能政策双重推动。

2. SUV市场持续快速增长

• 市场发展阶段：SUV市场处于成长期，自2009年起快速扩张。
• 销量增长：2000-2012年SUV销量年复合增长率为41%，预计2012-2020年复合增长率20%，2013-2015年复合增长率30%。
• 消费升级驱动：二次购车需求和个性化需求是SUV增长的主要动力。
• 车型结构变化：中高端SUV销量占比从2007年的35%提升至2012年的54%，合资品牌占据中高端市场，自主品牌主导中低端市场。
• 产品特性：城市型SUV燃油消耗接近同价位轿车，且具备更高的通过性和个性化设计，符合消费者需求。

3. 新能源汽车市场逐渐开启

• 政策支持明确：限购政策在部分城市对新能源汽车有利，鼓励其发展。
• 油耗标准提升：第三阶段油耗标准将推动车企采用节能和新能源技术。
• 推广城市名单：2013年首批新能源车推广城市名单公布，覆盖28个城市或区域。
• 技术路线并行：混合动力和纯电动技术并行发展，混合动力技术更成熟，成本更低，有望率先启动市场。
• 公共领域优先：新能源汽车发展优先从公共交通领域入手，逐步向民用市场渗透。

关键信息

重点推荐企业

• 长城汽车 (2333)：SUV销量占比高、产品结构向高价位上移，应享有估值溢价。
• 比亚迪股份 (1211)：在纯电动和混合动力领域技术领先，具备丰富的新能源车型推出计划，有望率先受益于新能源政策。
• 吉利汽车 (0175)：正从廉价国民车向品牌和技术导向的自主品牌转型，受益于消费升级。

未来增长预测

• SUV市场预计在2013-2015年复合增长30%，2020年销量占比有望达到30%。
• 新能源汽车在2013-2015年期间需累计推广约20万台，2014年和2015年平均每年需完成9万台推广任务。
• 混合动力汽车由于技术成熟、价格亲民，有望在短期内率先推广，节油率超过30%。

风险提示

• 全国范围内的限购政策可能抑制市场增长。
• 行业可能陷入价格竞争。
• 行业增长不达预期。

投资建议

• SUV领域：关注SUV销量占比高、产品结构向高价位上移的车企，给予估值溢价。
• 新能源领域：关注在纯电动和混合动力领域技术领先、新车型推出计划丰富、能率先受益于新能源政策的车企。
• 短期重点：混合动力汽车因技术成熟、价格亲民，将成为新能源车市场的重要突破口。

政策与市场展望

• 政策导向：政府鼓励新能源车发展，特别是在公共交通领域，新能源汽车比例将不低于30%。
• 技术路线：混合动力与纯电动并行发展，政策以燃料消耗量为指标，不强调单一技术路线。
• 特斯拉影响：特斯拉的商业模式为新能源汽车提供了新思路，其高端定位、成熟电池技术和先进设计将促使中国汽车厂商重新审视新能源战略。

总结

本报告指出，2014年乘用车行业将继续保持增长，SUV市场因消费升级和个性化需求将持续扩张，而新能源汽车市场则因政策支持和技术进步逐步启动。在投资策略上，建议重点关注SUV和新能源车企，尤其是具备技术优势和丰富产品线的企业。尽管新能源市场短期内增长有限，但随着政策扶持和配套设施的完善，未来将带来更大发展空间。