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2010年10月15日行业景气指数分析总结

核心内容概述

本报告基于2010年8月的数据，分析了宏观经济及上中下游主要行业的景气指数变化趋势，指出整体经济仍处于下行通道，但部分行业景气已出现企稳迹象。

主要观点与关键信息

宏观经济：继续下降

• 趋势：宏观经济景气指数持续下降，预计未来3个月仍将呈下行态势。
• 原因：
  • 宏观流动性趋紧。
  • 投资刺激政策减弱。
  • 中下游经济活跃度降低。
• 指标变化：
  • 8月申万宏观经济景气指数为97.53点，自年初以来持续下降。
  • M2增速有所回升，但季节调整后仍呈下降趋势。
  • FAI新开工项目数同比负增长，表明投资活动疲软。
  • 钢材产量和港口货物吞吐量同比增速下滑。
• 结论：宏观经济景气继续下降，但降幅有所缓和。

下游消费：汽车与白酒景气走平或下降

• 汽车行业：
  • 12月份景气指数比11月份略有下降，整体呈走平趋势。
  • 7月载货汽车价格指数上升支撑汽车行业景气，但8月钢材综合价格上升与轿车价格下降抑制了景气上升。
  • 汽车销量增速下降，表明高档消费品需求放缓。
• 白酒行业：
  • 白酒景气（销售收入增速）仍处于下降趋势，短期内难以企稳。
  • 汽车销量增速下降是主要拖累因素。
  • 尽管CPI上升可能支撑白酒价格，但销量下降影响更大。
• 结论：汽车行业景气走平，白酒行业景气短期仍下降。

中游制造：钢铁需求将趋稳

• 趋势：钢铁需求下降速度放缓，未来将逐步企稳。
• 原因：
  • 贷款余额增速、M2增速和固定资产投资增速企稳回升。
  • 8月钢铁产量增速从7月的9.7%上升至11.5%。
  • 钢铁生产回升表明房地产、基建及机械生产逐步好转。
• 结论：钢铁需求趋稳，有利于电力需求企稳。

上游能源：煤炭景气走平，电力需求短期下降但有企稳迹象

• 煤炭行业：
  • 12月景气指数与11月基本持平，总体呈走平趋势。
  • 焦炭产量增速回升，与钢铁产量回升相吻合，表明焦煤需求有所改善。
  • 产能过剩和节能减排政策可能抑制煤炭需求。
• 电力行业：
  • 发电量增速在10月与9月基本持平，但短期可能因政策影响继续下降。
  • 钢铁产量回升带动电力需求，但政府限电等措施可能抑制需求。
• 结论：煤炭景气走平，电力需求短期可能下降但有企稳迹象。

行业景气指数未来走势总结

关键领先指标与行业分析

宏观经济领先指标

• M2增速、FAI新开工项目数、钢材产量增速、沿海港口货物吞吐量增速等均呈下降趋势。
• 贷款余额增速、M2增速回升表明投资活动逐步企稳。

下游消费领先指标

• 汽车销量增速、工业企业利润增速、CPI增速等是主要参考指标。
• 汽车销量增速下降表明高档消费品需求放缓。
• CPI上升可能支撑白酒价格，但销量下降影响更大。

中游制造领先指标

• 贷款余额增速、M2增速、固定资产投资增速、商品房销售面积增速等是关键指标。
• 钢铁产量回升表明房地产、基建及机械生产逐步好转。
• 水泥行业景气指数显示4季度末可能企稳。

上游能源领先指标

• 焦炭产量增速、铝材进口量增速、汽车产量增速等是主要参考。
• 煤炭行业景气指数走平，电力需求短期可能下降但有企稳迹象。

分析师信息

• 分析师：
  • 李鹏：A0230210070005，lipeng@swsresearch.com
  • 赵文荣：jzhaowr@swsresearch.com
• 联系人：刘均伟，(8621)23297364，liujw@swsresearch.com
• 地址：上海市南京东路99号
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