20101015-招商证券-全球宏观经济数据图册-2010年9月份_23页_996kb

宏观经济研究报告总结（2010年9月）

核心内容概述

本报告分析了2010年9月中国、美国和欧洲的宏观经济情况，涵盖了产出、就业、价格、进出口贸易、投资、消费、货币和信贷、利率和汇率、房地产市场以及资本市场等多个方面。报告指出，中国经济在经历库存调整后开始企稳，但通胀压力仍存；美国面临就业和房地产市场疲软，预期将重启量化宽松；欧洲债务危机持续，政策应对压力加大。

主要观点与关键信息

一、产出

• 中国：自二季度以来的库存调整小周期可能已结束，经济开始企稳。8月工业增加值同比增速反弹，显示经济复苏迹象。
• 美国：OECD领先指标持续下滑，经济复苏步伐放缓。8月工业产值环比增幅减小，但仍在扩张。
• 欧洲：欧元区OECD领先指标维持高位，轻微下滑，三季度经济动能充足，四季度增长放缓忧虑增加。

二、就业

• 中国：6月失业状况持续改善，失业人数降至去年同期水平。
• 美国：8月失业率微升至9.6%，短期内失业问题改善可能性不大。
• 欧洲：失业率仍处于高位，预计年底前维持高位。

三、价格

• 中国：8月CPI同比创新高，四季度有望见顶回落；PPI同比涨幅回落，但通胀压力仍将持续至2011年。
• 美国：8月CPI环比上升1.1%，符合预期，短期内通胀压力较小；PPI环比增长0.4%，主要受能源价格上涨推动。
• 欧洲：8月CPI同比升1.6%，低于欧洲央行2%的通胀目标，宽松货币政策仍有空间。

四、进出口贸易

• 中国：8月出口增速继续回落，进口增长提速，贸易顺差下降。
• 美国：贸易逆差规模收窄，出口下降额少于进口下降额，主要得益于飞机出口。
• 欧洲：7月欧元区贸易顺差达67亿欧元，创一年高点，显示出口强劲。

五、投资

• 中国：8月施工面积增速小幅回落，房地产调控政策影响显著。
• 美国：新屋开工数略有上升，但仍处低位，房市回暖仍需时间。
• 欧洲：7月欧元区建筑业产出年率下降7.5%，西班牙建筑业波动较大，出现大幅下跌。

六、消费

• 中国：8月消费者信心指数受通胀预期影响继续下探。
• 美国：9月消费者情绪指数维持低位，显示消费市场仍不活跃。
• 欧洲：9月消费者信心与8月持平，市场信心未明显改善。

七、货币和信贷

• 中国：8月新增贷款继续增加，宽松的货币环境有利于投资和消费增长。
• 美国：消费者信贷较去年同期下降3.1%，显示消费意愿不足。
• 欧洲：8月欧洲央行向私人部门发放贷款增速创近期新高，信贷紧缩问题有望缓解。

八、利率和汇率

• 中国：人民币升值压力增加，9月对美元单月升幅达1.74%，创汇改以来最大升幅；全年加息可能性下降。
• 美国：市场预期联储将在11月重启量化宽松政策，美元贬值趋势强化。
• 欧洲：受债务危机影响，欧洲央行在2011年中之前不太可能加息，欧元相对走强。

九、房地产市场

• 中国：8月商品房销售面积增速小幅上升，但市场观望情绪浓厚，短期内反弹空间有限。
• 美国：8月现房销售继续走低，楼市回暖迹象不明显。
• 欧洲：英国抵押贷款情况仍处低位，房价持稳，反弹空间有限。

十、资本市场

• 中国：上证指数稳定在2000年以来的均值以上，市场表现稳健。
• 美国：标普500指数受预期支持震荡上扬，市场对量化宽松政策抱有期待。
• 欧洲：欧洲央行与政府联手提振市场信心，欧洲股市震荡反弹。

总结

本报告指出，2010年9月全球主要经济体均面临不同挑战，中国经济在库存调整后企稳，但通胀压力持续；美国经济复苏乏力，市场期待量化宽松政策；欧洲债务危机加剧，政策应对压力上升。整体来看，各国宏观经济政策在保持稳定性和连续性的同时，也面临调整和优化的必要性。