20240415-东方金诚-2024年3月金融数据点评_市场主体融资需求偏弱叠加信贷_均衡投放_要求_3月金融数据继续回落_4页_297kb

事件概述

2024年4月12日，央行公布2024年3月金融数据，3月新增人民币贷款3.09万亿元，同比少增8000亿元；新增社会融资规模4.87万亿元，同比少增5142亿元。3月末广义货币（M2）同比增长8.3%，增速较上月末下降0.4个百分点；狭义货币（M1）同比增长1.1%，增速下降0.1个百分点。

基本观点

• 3月金融数据同比少增，背后原因：
  1. 楼市低迷和宏观经济下行压力，导致市场主体融资需求偏弱；
  2. 监管要求信贷“均衡投放”，避免一季度信贷过度集中，影响了新增贷款规模。

具体分析

1. 贷款数据

• 新增人民币贷款：3月环比季节性回升1.64万亿元，同比大幅少增8000亿元。
• 结构分析：
  • 居民贷款：短贷和中长期贷款同比分别少增1186亿元和1832亿元，反映楼市偏冷、消费不旺；部分居民可能提前偿还房贷，因房贷利率高于存款收益。
  • 企业贷款：中长期贷款同比少增4700亿元，主要受地产、城投行业调整和存量贷款偿还影响；短贷和票据融资未显著增加，体现信贷投放“均衡化”导向。

2. 社会融资规模

• 新增社融同比少增5142亿元，但少增规模小于人民币贷款，主要受益于表外票据融资、企业债券融资同比多增的支撑。
• 政府债券融资拖累：同比少增1373亿元，因特别国债下拨进度和专项债发行偏缓。

3. 货币供应

• M2增速续降：3月末M2同比增长8.3%，创近30个月新低，主要因贷款增速下行；M1增速降至1.1%，反映实体活跃度不足。
• M2-M1“剪刀差” 双8.3%，反映宽货币向稳增长传导不畅，核心问题在于居民需求不足和企业投资偏弱。

未来展望

• 4月数据季节性回落，但同比基数走低和“三大工程”推进、政府债加速落地，可能缓和信贷社融同比下滑。
• 政策方向：
  • 当前贷款需求仍偏弱，需通过刺激内需、提振实体经济完善5%左右的经济目标；
  • 短期内降息降准可能性较低，但不排除年中视经济形势调整政策；
  • 强调结构性工具，聚焦制造业贷款、普惠金融、绿色贷款等重点领域。

本报告由东方金诚发布，仅提供第三方参考，不构成决策建议。投资者应自行承担风险及责任。