> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月出口与出海趋势总结 ## 核心内容 2026年3月中国出口同比增速大幅下滑至 $2.5\%$，但剔除春节错月和美伊冲突等短期扰动因素后，出口表现依然保持韧性，与去年12月水平基本相当。进口同比则高增 $27.8\%$，显示中国在全球贸易放缓背景下，出口份额逆势上升的趋势愈发清晰。 ## 主要观点 ### 1. 出口增速回调原因 - **春节错月效应**：春节对1-2月出口形成7.2个百分点的提振，而3月则因复工复产滞后，面临13个百分点的增长压力。 - **美伊冲突影响**：霍尔木兹海峡封锁直接影响部分中东国家的出口，导致中国对这些国家的出口额占比下降3.8个百分点。约 $15\%$ 的贸易额损失通过陆运等方式替代，其余损失将阶段性拖累出口，尤其是劳动密集型消费品。 ### 2. 出口动能依然强劲 - **高技术行业表现突出**：集成电路和船舶出口当月同比分别增长 $84.9\%$ 和 $35.8\%$，远高于1-2月累计同比增速 $72.6\%$ 和 $52.8\%$。主要受益于存储芯片供不应求、量价齐升，以及船舶订单需求增加。 - **韩国出口数据印证**：韩国在同样受春节影响的情况下，半导体和船舶出口同比分别增长 $149.8\%$ 和 $11.4\%$，显示高技术产品出口的强劲势头。 - **加工贸易表现优于一般贸易**：3月加工贸易出口和进口均表现良好，成为出口和进口的主要支撑力量。 ### 3. 部分商品因冲突受益 - **化肥等资源品出口增长**：由于美伊冲突导致资源供给受阻，3月中国肥料出口同比增长 $41.8\%$，尽管海关暂停除硫酸铵外的肥料出口通关。 - **新能源产品出口增长显著**：电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长 $77.5\%$、$50.4\%$ 和 $45.2\%$，显示全球绿色转型趋势下中国相关产业的竞争力。 ### 4. 进口增长分析 - **资源品进口增长**：粮食、铁矿砂、铜矿砂、煤炭等资源品进口量显著增加，主要由价格因素驱动。 - **机电产品零部件需求上升**：在电子行业高景气背景下，加工贸易链条带动了机电产品零部件进口需求，尤其是集成电路等高技术产品。 ## 关键信息 - **出口同比增速**：3月出口同比增速 $2.5\%$，1-2月累计同比 $21.8\%$。 - **进口同比增速**：3月进口同比增速 $27.8\%$，1-2月累计同比 $13.8\%$。 - **高技术产品出口**：集成电路、船舶出口同比分别增长 $84.9\%$ 和 $35.8\%$。 - **劳动密集型产品出口**：3月劳动密集型产品出口同比下降 $30\%$。 - **新能源产品出口**：电动汽车、锂电池、风力发电机组出口分别增长 $77.5\%$、$50.4\%$、$45.2\%$。 - **美伊冲突影响**：中东地区出口占比下降3.8个百分点，约 $15\%$ 的损失通过陆运方式替代。 - **加工贸易表现**：加工贸易出口和进口表现优于一般贸易，成为支撑出口和进口的重要力量。 ## 风险提示 - **伊朗局势恶化**：可能导致全球贸易环境进一步恶化。 - **全球经济衰退风险**：若全球经济陷入衰退，可能对出口产生更大冲击。 - **假设条件变化**：可能影响测算结果的准确性。 ## 未来展望 尽管3月出口受到短期因素影响，但剔除后表现依然稳健，预计二季度出口动能值得期待。在亚欧工业国中，中国在能源安全建设方面的先发优势，将在大宗价格高企背景下支撑出口份额的上升。 ## 投资评级定义 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下 | ## 行业投资评级定义 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 看好 | 相对强于市场基准指数收益率 $5\%$ 以上 | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 | | 看淡 | 相对市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下 | ## 免责声明 本报告基于可靠且公开的信息撰写，力求准确但不保证完整性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者应自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力，自行承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年04月15日 - **分析师**：孙国翔、黄汝南、孙金霞、陈至奕、刘姜枫 - **联系方式**： - 孙国翔：sunguoxiang@orientsec.com.cn / 021-63326320 - 黄汝南：huangrunan@orientsec.com.cn / 010-66210535 - 孙金霞：sunjinxia@orientsec.com.cn / 021-63326320 - 陈至奕：chenzhiyi@orientsec.com.cn / 021-63326320 - 刘姜枫：liujiangfeng@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 通胀风险暂未扩散：——2026年3月美国CPI数据点评 | 2026-04-14 | | 如何看待海外从“胀”到“滞”的交易主线切换？ | 2026-04-14 | | 关于美伊谈判的三点思考 | 2026-04-13 |