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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要围绕宏观与行业两个主要板块展开，分析了商品价格走势、计算机与传媒行业的最新动态及投资建议。

宏观专题分析

全球产能与库存周期

• 全球产能周期：自2009年见顶以来已下行12年，当前仍处于下行阶段。
• 库存周期：2020年全球库存货值仅增加26亿美元，但中国在疫情冲击下库存增加1080亿美元，成为商品价格上涨的主要驱动力。
• 美国产能周期：预计在2021年第二季度开启，受疫苗接种和刺激计划推动，消费需求复苏。由于美国部分供给因疫情永久性消失，出现产出缺口，企业盈利修复将推动商品价格持续上涨。
• 商品价格预期：预计商品价格将在Q2开启年度级别的上涨，上涨幅度为 40% - 60%。
• 印尼与越南：四季度固定资产投资增加，中期或成为新一轮全球产能周期的驱动因素，受益于资源丰富、低成本和政策稳定等优势。

风险提示

• 疫苗接种速率放缓
• 病毒变异影响疫苗有效性
• 流动性收紧

行业分析

计算机行业

中科创达（300496.SZ）2020年年报点评

• 业绩表现：2020年实现营收26.28亿元，同比增长 43.85%；净利润4.43亿元，同比增长 86.61%，全年业绩符合预期。
• 业务增长：
  • 智能汽车业务收入7.7亿元，同比增长 60%，收入占比从2016年的 5.45% 提升至 29.31%。
  • 智能软件业务收入11.63亿元，同比增长 20.2%。
  • IoT业务收入6.95亿元，同比增长 83.4%。
• 盈利能力：毛利率提升至 44.22%，期间费用率下降至 14.36%，经营性现金流净额同比增长 140%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为40.55/57.45/79.90亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期。

计算机行业周报（20210308—20210314）

• 行业表现：本周计算机行业指数下降 6.17%，整体排名较差。
• 网安板块：
  • 景气度提升，攻防实战化演习和信创为两大主线。
  • 国家安全市场与行业安全市场合计占比约 70%。
  • 建议关注：奇安信（688561.SH）、深信服（300454.SZ）、安恒信息（688023.SH）。
• 云计算板块：
  • 国内云厂商发展仍有较大空间，5G渗透和市场竞争将推动云基建投资增长。
  • 建议关注：浪潮信息（000977.SZ）、光环新网（300383.SZ）、宝信软件（600845.SH）。
• 风险提示：技术落地不及预期；政策推进节奏不及预期；下游客户预算降低影响IT支出。

传媒行业分析

横店影视（603103.SH）2020年年报点评

• 业绩表现：2020年实现营收约9.90亿元，同比下滑 66.27%；净亏损4.81亿元，主要因疫情影响和资产减值损失。
• 行业影响：全国影院停业近半年，导致票房收入大幅下降。
• 未来展望：
  • 观影需求旺盛，2021年春节档票房达78亿元。
  • 行业供给出清，横店影视作为龙头，经营效率高于行业平均水平，市占率有望提升。
• 产业链协同：并购横店影视制作及横店影业，形成产业闭环，推进“影院综合体”建设，构建影视产业生态圈。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为29.07/32.17/36.03亿元，同比增长 194% / 11% / 12%；归母净利润分别为3.16/4.00/4.88亿元，同比扭亏/增长 27% / 22%。
• 风险提示：疫情反复、扩张风险、依赖上游影片供应、政策风险。

市场指数回顾

国内主要指数

海外主要指数

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