20250828-中国银河-招商积余-001914.SZ-2025年半年报点评_收入利润稳中有升_物管保持非住优势_4页_415kb

招商积余2025上半年业绩点评报告

业绩概述

2025年上半年，招商积余实现营业收入91.07亿元，同比增长16.17%；归母净利润4.74亿元，同比增长8.90%；每股收益0.4475元，同比增长9.10%。收入增速略高于利润增速，主要源于毛利率下滑及资产减值增加。

物业管理非住宅优势

• 项目结构：公司基础物业管理业务中，非住业态收入占比达71.78%，包含办公、园区、学校、政府等多个细分领域。
• 非住业态竞争力：政府公建、产业园区、金融服务等优质项目超50个，保持第三方非住赛道领先地位。
• 业态分布：在管总面积3.68亿方，非住宅业态占比61.74%。

增值服务发展

• 平台增值服务：收入同比下降11.29%至2.27亿元。
• 专业增值服务：收入大幅增长86.80%至17.25亿元。
• 业务拓展：重点布局精装修、第三方维修、到家宜居三大板块，推进房产经纪、充电桩业务发展。

资产管理业务运营

2025年上半年实现资产管理收入30.59亿元，增长5.86%。招商商管管理面积达397万方，出租率保持93%以上。

投资建议

维持“推荐”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为9.37亿元、10.44亿元、11.33亿元，对应PE分别为14.14倍、12.69倍、11.70倍。