20230413-国元国际控股-远大医药-00512.HK-业绩持续增长_创新药械管线丰富_6页_475kb

证券研究报告分析与总结

内在建议

买入

目标价格：
828港元（较当前475港元，涨幅7431%）。对应2023年10倍市盈率，上涨空间约74%。

业绩与增长

• 近年强劲增长：2018-2022年收入复合增长率15%，归母净利润复合增长率36%。2022年收入增长151%（剔除汇率因素），净利润增长154%。
• 研发与生产能力大幅提升：2022年武汉光谷、南京mRNA等研发中心启用，新增多个生产基地。
• 未来三年预估：2023-2025年收入分别为121亿、152亿、179亿港元，同比增长18%-26%；每股盈利分别为0.83港元、1.05港元、1.22港元。

新药研发与产品管线

• 核药板块：易甘泰（钇90Y微球注射液）表现强劲，对肝癌患者临床改善显著，2023年一季度需求旺盛，计划扩展至60-70家医院。另有四个RDC药物研发进展顺利。
• 心脑血管领域：多款产品如HeartLightX3、颅内球囊扩张导管等在国内外推进，技术领先。
• 制药板块：恩卓润与恩明润进入国家医保目录；多个在研产品聚焦呼吸、重症、眼健康领域。

研发投入

• 2022年研发及产品投入达532亿港元，同比大增605%，累计在研项目136个，创新项目55个，覆盖临床前到新药上市。

风险提示

1. 行业政策风险，药品价格波动；
2. 新产品研发进度低于预期。

财务数据摘要（近年摘要）

• 2022年：收入956亿港元↑，净利润214亿港元↑，毛利率上升12点；
• 2018-2022年：收入CAGR：15%；净利润CAGR：36%。

投资评级说明

• 买入：基于业绩增长和研发能力，未来估值支撑强劲；
• 12个月内目标涨幅：不低于20%，当前股价仍有约74%上升空间。