20210820-国元国际控股-远大医药-00512.HK-业绩持续快速增长_深度布局创新药及器械_6页_292kb

报告摘要

远大医药 (0512.HK) 是一家在医药制剂、医药器械、生物技术产品及健康产品等多个领域均有深度布局的公司。当前股价为6.1港元，目标价为10港元，预计升幅为63.93%。公司2021年中期业绩表现强劲，恢复增长态势，为投资者提供了良好的投资前景。

业绩增长显著：公司2021年上半年收益约为45.66亿港元，同比增长40.3%；归母净利润为12.02亿港元，同比增长67.4%。若剔除对Telix投资的公允价值变动收益，收益增长为26.3%。
毛利率提升：2021年上半年毛利率达到63.3%，较2020年同期提升0.6%。
各板块增长情况：
- 医药制剂及医疗器械：收益为24.30亿人民币，同比增长27.8%。
- 生物技术产品及健康产品：收益约9.4亿人民币，同比增长34.7%。
- 精品原料药和其他产品：收益约4.4亿人民币，同比增长24.9%。
创新药及器械布局广泛：
- 在抗病毒抗感染领域，STC3141已获国内ARDS I期临床批件，APAD处于临床前开发阶段。
- 在心脑血管精准介入领域，NOVASIGHT是全球唯一商业化双模成像系统，已在美国、加拿大及日本上市。
- 在抗肿瘤领域，SIR-Spheres钇90Y树脂微球是全球唯一获批用于肝脏恶性肿瘤的内放射核素产品，预计2021年底在中国获批上市。
- 放射性核素偶联药物（RDC）产品在海外临床进展良好，国内注册工作也在推进中。
- TAVO质粒DNA药物可将免疫检查点无效患者的客观缓解率提高30%，公司与eTheRNA成立的南京奥罗生物专注于mRNA平台建设，预计2021年10月投入使用。

财务数据：
- 2021年中期总股本为35.50亿股，总市值为232.14亿港元。
- 净资产为113.44亿元，总资产为169.84亿元。
- 每股净资产为3.17港元。
未来业绩预测：
- 2021-2023年预计收入分别为82.2亿港元、102.28亿港元和130.45亿港元。
- EPS预计分别为0.62港元、0.83港元和1.16港元。
- 目标价10港元对应2021年16.06倍PE，较现价有63.93%的上涨空间。
投资评级：维持“买入”评级。
风险提示：
- 行业政策风险和药品价格下降风险。
- 新产品研发进度可能低于预期。

项目	2018A	2019E	2020E	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	53%	61%	64%	64%	63%	63%
EBITDA利率(%)	18%	25%	33%	37%	40%	43%
净利率(%)	12%	17%	28%	27%	29%	32%
ROE	10%	14%	16%	26%	29%	33%
ROA	5%	8%	11%	14%	16%	20%