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远大医药近期重要进展总结

核心内容概述

远大医药近期在多个领域取得重要进展，包括与XELTIS AG达成战略合作、国产首款OTW颅内球囊扩张导管彩酶®获批上市，以及Y90微球正式全国上市。这些进展标志着公司在心脑血管介入、放射性药物诊疗平台及重症急救领域实现重大突破，推动其业务增长和产品线扩展。

主要观点

1. 国际合作与产品引进

• 远大医药与XELTIS AG达成股权投资及产品引进战略合作协议，以约1500万欧元获得其约11%的股权。
• 通过该合作，远大医药获得全球创新内源性组织修复产品aXess，该产品用于治疗终末期肾脏病(ESRD)患者的移植物血管内瘘(AVG)。
• 远大医药还拥有XELTIS在大中华区未来研发的血液透析领域新产品及其它适应症产品的优先谈判权。

2. 国产首款神经介入产品上市

• 彩酶®是远大医药心脑血管精准介入板块控股子公司常州凯尼特自主研发的颅内球囊扩张导管。
• 适用于非急性期症状性颅内动脉粥样硬化性狭窄疾病，具有高通过性与到位性，为临床提供高效便捷的治疗手段。
• 彩酶®的上市标志着远大医药在神经介入领域取得重要突破，具有里程碑意义。

3. Y90微球全国上市

• Y90微球于2022年1月获批，适应症为不可手术切除的结直肠癌肝转移。
• 截至2022年6月，多家医院已开展临床应用，效果显著。
• Y90微球的上市是远大医药放射性药物诊疗平台的重要成果，该平台覆盖诊断和治疗两类核素药物，包括68Ga、177Lu、131I、90Y、89Zr、99mTc等6种核素，涉及13个癌种，拥有10款全球创新产品。

4. 心脑血管介入布局

• 心脑血管介入是远大医药器械板块的重点方向，围绕通路介入、结构性心脏病、电生理及心衰三个方向进行全方位布局。
• 与XELTIS的合作将进一步深化其在血液透析领域的产品布局，惠及更多中国患者。

5. 财务表现与预测

• 远大医药近年来收入稳步增长，2022年预计收入达9,168百万港元，2023年预计达10,166百万港元，2024年预计达12,045百万港元。
• 净利润增长趋势良好，2022年预计为2,452百万港元，2023年预计为2,362百万港元，2024年预计为2,651百万港元。
• 毛利率维持在65%左右，净利率稳定在23%-28%之间。
• ROE呈下降趋势，但整体仍保持在合理区间。

6. 投资建议

• 投资评级为“买入”，目标价格为8.87港元，对应22/23/24年预测市盈率分别为13x、13x、12x。
• 考虑到疫情对医院销售、药械审评和推广的影响，目标价格有所下调。
• 预计未来多个创新产品将贡献销售增长，支撑公司持续发展。

关键信息

• 战略合作：与XELTIS AG达成股权投资及产品引进协议，布局全球创新内源性组织修复产品。
• 产品上市：彩酶®为国产首款神经介入产品，Y90微球正式全国上市。
• 市场前景：STC3141在治疗ARDS和重症新冠方面取得阶段性成果，市场潜力巨大。
• 财务表现：收入和净利润持续增长，毛利率和净利率保持稳定。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价格为8.87港元，考虑疫情因素下调预测。
• 风险提示：带量采购、医保控费、临床研究失败、研发不及预期、疫情反复等。

财务数据概览

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%-15%。
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%-5%。
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%- -15%。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。

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