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报告摘要

青岛港口库存继续回升总结

核心内容

2025年11月，中国天然橡胶进口量显著增加，环比上升25.98%，同比上升14.69%。1-11月累计进口量达587.16万吨，累计同比增幅为16.98%。全球天然橡胶产量和消费量在11月均出现下降，预计全球产量降至147.4万吨，消费量降至124.8万吨。

青岛港口天然橡胶库存继续回升，截至2025-12-29，库存为1,182,245吨，环比增加29,327吨。同时，RU期货库存为93,930吨（+6,770吨），NR期货库存为57,960吨（-1,008吨）。这表明国内橡胶市场整体处于累库阶段，供需格局偏弱。

市场动态

天然橡胶

期货价格：
- RU主力合约收盘15,665元/吨，较前一日下跌115元/吨。
- NR主力合约收盘12,665元/吨，较前一日下跌90元/吨。
- BR主力合约收盘11,600元/吨，较前一日下跌35元/吨。
现货价格：
- 云南产全乳胶上海市场价格为15,250元/吨，较前一日下跌50元/吨。
- 青岛保税区泰混价格为14,700元/吨，较前一日下跌80元/吨。
- 青岛保税区泰国20号标胶价格为1,875美元/吨，较前一日下跌5美元/吨。
- 青岛保税区印尼20号标胶价格为1,805美元/吨，较前一日下跌5美元/吨。
- 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格为11,300元/吨，与前一日持平。
- 浙江传化BR9000市场价为11,450元/吨，较前一日上涨150元/吨。

顺丁橡胶

现货价格：
- BR基差为-200元/吨（+235）。
- 丁二烯中石化出厂价为8,300元/吨（+200）。
- 齐鲁石化BR9000报价为11,300元/吨（+0）。
- 浙江传化BR9000报价为11,450元/吨（+150）。
- 山东民营顺丁橡胶报价为11,000元/吨（+150）。
- 顺丁橡胶东北亚进口利润为-931元/吨（+184）。
开工率：
- 高顺顺丁橡胶开工率为76.77%（+0.51%）。
库存：
- 顺丁橡胶贸易商库存为5,690吨（-720吨）。
- 顺丁橡胶企业库存为28,850吨（+1,250吨）。

市场分析

天然橡胶

基差与价差：
- RU基差为-415元/吨（+65），NR基差为522.00元/吨（+50.00）。
- RU与混合胶价差为965元/吨（-35）。
- 全乳胶与3L价差为-250元/吨（+0）。
- 混合胶与丁苯价差为3,300元/吨（-80）。
原料价格：
- 泰国烟片价格为58.50泰铢/公斤（+0.01）。
- 泰国胶水价格为54.20泰铢/公斤（+0.00）。
- 泰国杯胶价格为51.10泰铢/公斤（+0.10）。
- 泰国胶水-杯胶价差为3.10泰铢/公斤（-0.10）。
- 泰国标胶生产毛利为正，显示生产端盈利能力尚可。
供需分析：
- 国内天然橡胶需求进入淡季，而海外供应仍保持回升趋势，导致橡胶市场整体承压。
- 青岛港库存继续上升，反映市场供应相对充裕，需求疲软。

顺丁橡胶

价格走势：
- BR基差为-200元/吨（+235），显示现货价格相对期货价格偏弱。
- 顺丁橡胶价格整体偏强，主要受到丁二烯原料价格上涨和外盘支撑的影响。
库存与开工率：
- 顺丁橡胶企业库存增加，贸易商库存减少，整体库存略有上升。
- 高顺顺丁橡胶开工率小幅回升，显示生产端维持稳定。

市场策略

RU及NR：中性策略，因现货跟涨不力，且国内需求疲软，预计期价上涨空间有限。
BR：谨慎偏多策略，因丁二烯原料价格偏强，叠加外盘支撑，预计顺丁橡胶将维持偏强运行。

风险提示

天气变化：主产区天气变化可能影响原料供应。
需求波动：下游需求波动可能对橡胶价格产生较大影响。

本期分析研究员

梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

杨露露：从业资格号F03128371
刘启展：从业资格号F03140168
梁琦：从业资格号F03148380

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