20230428-国联证券-伊利股份-600887.SH-公司表现稳健_23年经营改善可期_3页_373kb

总结

公司基本信息

伊利股份（600887）是一家食品饮料公司，主要业务包括乳制品、奶粉、饮料等。

最近报告事件

公司发布了2022年年报和2023年一季报。年报显示营业收入122698亿元，同比增长1140%，归母净利润9431亿元，同比增长834%。一季报显示营业收入33441亿元，同比增长771%，归母净利润3615亿元，同比增长273%。

经营表现分析

在消费弱复苏背景下，公司表现稳健。2023年第一季度，液体乳、奶粉、冷饮产品及其它产品收入分别为21741亿元、7442亿元、3794亿元和138亿元，同比变化分别为-26%、+379%、+357%、+709%。得益于春节备货提前和需求恢复，冷饮及奶粉业务增长强劲。然而，主营业务毛利率同比下降67个百分点至33.77%，主要由于产品结构变化。销售费用率下降1.1个百分点，体现费投效率优化；管理费用率上升主要由澳优并表推动。

盈利预测与估值

预计公司2023-2025年营业收入分别为135581亿元、149411亿元、160093亿元，增长率分别为1050%、1020%、715%；净利润预计为10881亿元、13221亿元、14714亿元，增长率分别为1537%、2151%、1129%。给予公司2023年20倍市盈率，目标价34元，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括消费复苏不及预期、原料价格波动、食品安全风险等。