20250619-东吴证券-新能源月报_2025年4月报_新能源入市刺激抢装_光伏涨价_风电排产向上_66页_2mb

国内装机与政策动态

• 2025年4月国内光伏新增装机45.22GW，同比增长214.7%，创上半年月度新高。国家发改委、能源局联合发布绿电直连政策，要求新能源项目自发自用量不低于60%。
• 海外需求稳定增长，全球光伏新增装机2025年中性预测655GW，乐观情境下近774GW。意大利、印度、韩国等国装机环比增长显著。

供应链价格回落

• 光伏产业链各环节价格普遍下跌，硅料、硅片、电池片、组件价格承压。多晶硅库存高企，头部企业达成联合库存收储协议以稳定市场。
• 功率半导体逆变器igbt与电芯供不应求，原材料成本上涨挤压利润空间。

企业动态与市场布局

• 光伏组件企业隆基、晶科等Q1出货环比下滑，福斯特胶膜盈利修复，福莱特玻璃产线逐步投产。
• 户储领域德业股份出货逐月改善，中信博、钧达股份加速海外扩张布局。

储能市场发展

• 国内Q2迎来户储旺季，美储装机因关税政策面临不确定性；电商埃及、尼日利亚、东南亚市场逆变器出口增长显著。
• 欧洲2024年大储装机8GWh，同比增122%，2025年预计18GWh，沙特、阿联酋项目加速落地。

风电装机与趋势

• 2025年1-4月风电累计装机20GW，同比增长18.5%；陆风招标39GW，海风5.6GW。深远海示范项目启动招标，风电零部件铸件、叶片等环节供需改善。

投资建议

• 建议关注高景气度方向：逆变器、支架龙头（阳光电源、德业）；成本优势光伏企业（协鑫、通威、隆基）；新技术电池与海缆龙头（TCL中环、东方电缆）。
• 风电板块塔筒、海缆、铸锻件标的（泰胜风能、大金重工、日月股份）弹性较强。

风险提示

• 竞争加剧、政策超预期变动、原材料价格波动、装机不及预期等风险需密切关注。