20130826-招商证券-冶金煤产业链价格继续上涨_18页_1mb

煤炭产业链周报总结（2013年8月26日）

核心内容

本报告分析了2013年8月26日煤炭产业链的运行情况，涵盖冶金煤和动力煤两个子行业。整体来看，煤价走势趋于稳定，部分价格开始反弹，行业基本面有所改善，投资策略维持“推荐”评级。

主要观点

• 冶金煤产业链：价格小幅上涨，钢铁价格小幅回落，焦炭和焦煤期货、现货价格均上涨，铁矿石价格持平。钢铁企业亏损增加，焦煤企业盈利改善，冶金煤价格反弹已启动，预计未来将随着钢铁旺季和下游补库需求持续反弹。
• 动力煤产业链：价格下跌趋势趋缓，国际煤价小幅震荡，中转地和消费地煤价下跌，沿海运费上涨。动力煤企业亏损加大，但电厂库存天数下降，预计煤价将逐步筑底。
• 行业基本面：动力煤价格逐步止跌，冶金煤价格继续反弹。随着钢铁旺季的到来和补库需求，冶金煤的盈利空间有望扩大。
• 投资策略：维持“推荐”评级，建议投资者逐渐加大配置冶金煤股票及有故事个股，如永泰、冀中、潞安、神火、通宝、大有等。
• 风险提示：宏观经济下滑超出预期可能对行业产生负面影响。

关键信息

一、冶金煤产业链

1. 价格链条

• 钢铁期货：螺纹钢价格下跌9元/吨，跌幅0.2%。
• 焦炭、焦煤期货：价格上涨，焦炭期货价格1640元/吨，焦煤期货价格1187元/吨。
• 现货价格：
  • 螺纹钢现货小幅下跌，24个主要城市HRB335材质20mm螺纹均价3651元/吨，下跌1.0%。
  • 港口焦炭价格持平，山西产地焦炭价格上涨30-50元/吨。
  • 京唐港焦煤价格持平，山西产地焦煤价格上涨20-60元/吨。
  • 国际焦煤价格反弹，澳煤青岛到港价159.3美元/吨，上涨1.0%。
• 铁矿石价格：小幅上涨，唐山铁精粉干基含税出厂价1055元/吨，铁矿石62% CFR中国北方普氏价138.5美元/吨，上涨0.4%。

2. 产量链条

• 粗钢产量：8月上旬粗钢产量214.4万吨，环比上升2.9%。
• 山西煤炭产量：周均产量272万吨，环比上升7.1%。

3. 库存链条

• 钢材社会库存：1475万吨，环比下降0.6%。
• 焦煤库存：103家焦化企业炼焦煤库存961万吨，环比上升3.2%。
• 喷吹煤库存：238万吨，环比下降1.2%。
• 钢厂焦炭库存天数：10.9天，环比上升0.2天。
• 北方三港焦炭库存：278万吨，环比上升2.8%。

4. 损益链条

• 冶金煤盈利：采用临汾焦煤价格测算的吨煤净利上涨7元/吨。
• 焦炭亏损：本周亏损257元/吨，增亏17元/吨。
• 钢铁亏损：145.7元/吨，较上周增亏32.5元/吨。

二、动力煤产业链

1. 价格链条

• 产地煤价：山西坑口煤价持平，陕西坑口煤价上涨20元/吨。
• 中转地煤价：秦皇岛5500大卡价格545元/吨，下跌10元/吨；环渤海5500大卡平均价格553元/吨，下跌6元/吨。
• 消费地煤价：广州港国内煤价下跌10-20元/吨，进口煤价持平。
• 沿海运费：秦皇岛至广州运费上涨6.3%，秦皇岛至上海运费上涨9.0%。
• 国际煤价：澳煤BJ价格78.7美元/吨，纽卡斯尔港价格79.3美元/吨。

2. 产量链条

• 山西煤炭产量：周均产量272万吨，环比上升18万吨，增幅7.1%。

3. 库存链条

• 秦皇岛库存：696万吨，环比下降34.7万吨，降幅4.8%。
• 北方六港库存：2872万吨，环比下降113万吨，降幅3.8%。
• 广州港库存：302万吨，环比上升42万吨，增幅16%。
• 沿海六大电厂库存：1314.6万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.03%。
• 山西煤矿库存：2039万吨，环比下降10.1万吨，降幅0.5%。

4. 损益链条

• 动力煤亏损：大同南郊动力煤亏损32元/吨，秦皇岛煤价测算吨煤亏损54元/吨，扩大8元/吨。
• 电力盈利：电力净利0.037元/千瓦时，较上周增加0.003元/千瓦时。

行业基本面判断

• 动力煤：国际煤价逐步丧失价格优势，国内煤价具备价格优势，预计煤价将逐步止跌。
• 冶金煤：国际炼焦煤价格低点反弹10%，国内焦煤价格也开始反弹。
• 综合判断：动力煤逐步止跌，冶金煤价格继续反弹，预计未来将逐步完成价格筑底。

投资策略

• 维持“推荐”评级：经济逐步企稳，煤价跌势趋缓，煤炭行业底部向上，股价向上空间逐步打开。
• 需求端：钢铁旺季、去库存结束、产业链补库存三重因素叠加，钢价上行概率大。
• 政策回暖：行业基本面改善，投资价值逐渐显现。
• 个股推荐：建议加大配置冶金煤股票和有故事个股，如永泰、冀中、潞安、神火、通宝、大有。

关键公司财务指标

风险提示

• 宏观经济下滑：若宏观经济下滑超出预期，可能对煤炭行业造成不利影响。

图表目录

• 图1：焦煤和肥煤吨净利增加，盈利改善
• 图2：受原料焦煤价格上涨，吨焦炭亏损加大
• 图3：喷吹煤吨煤净利上涨，盈利改善
• 图4：螺纹钢吨钢亏损增加
• 图5：动力煤继续亏损加大
• 图6：按秦皇岛煤价测算度电净利大约0.037元
• 图7：水泥盈利继续改善
• 图8：煤头尿素盈利持平

表格目录

• 表1：冶金煤价格链条
• 表2：冶金煤月度产量链条——基建和房地产数据
• 表3：冶金煤周度产量库存链条
• 表4：冶金煤及下游产量月度数据
• 表5：动力煤价格链条
• 表6：动力煤产量链条周度数据
• 表7：动力煤产量链条月度数据
• 表8：煤炭上市公司估值比较