20180404-渤海证券-节能环保行业2018年第二季度投资策略报告_政策释放提升板块景气度_关注优质龙头个股_20页_1mb

节能环保行业2018年第二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年第二季度节能环保行业的投资机会，指出行业整体估值处于历史低位，具备投资价值。同时，报告强调政策利好对行业景气度的提升作用，并推荐了多个重点个股。

主要观点

• 板块估值调整：2018年第一季度，环保板块整体表现不佳，估值小幅下调，但已降至5年来的历史底部（PE约27.0X），向下调整空间有限，具备一定的投资安全性。
• 大气治理仍为重中之重：尽管“大气十条”目标已实现，但蓝天保卫战尚未结束，非电行业成为大气污染治理的新重点，政策频发，市场空间广阔。
• 黑臭水体治理加速：国家全面推行河长制和湖长制，黑臭水体治理需求有望加速释放，预计“十三五”期间市场空间达2,530亿元。
• 危废处置市场潜力巨大：危废产生量持续增长，监管加强，处置缺口巨大，市场空间有望在2020年达到1,661亿元，建议关注具备技术优势和资源整合能力的龙头企业。

关键信息

1. 板块表现与估值

• 2018年第一季度，环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数分别下跌15.34%、3.24%和15.39%。
• 渤海节能环保板块市盈率（TTM整体法，剔除负值）为27.75倍，较年初下降14.4%，相对沪深300的估值溢价率由127.1%降至106.9%。
• 当前估值已处于5年历史低位，具备一定的投资安全性。

2. 大气治理进展与政策

• 2017年，全国地级及以上城市PM10平均浓度比2013年下降22.7%，重点区域PM2.5浓度分别下降39.6%、34.3%和27.7%。
• 2018年政府工作报告提出推动钢铁等行业超低排放改造，非电领域治理需求将加速释放。
• 钢铁行业大气治理市场空间预计为644亿元，政策频发推动行业发展。

3. 黑臭水体治理情况

• 截至2018年，全国已认定黑臭水体2,100个，其中53.3%已完成整治。
• 2016年底，两办提出全面推行河长制，2017年《水污染防治法》首次纳入河长制，2018年湖长制全面建立。
• “水十条”提出到2020年城市建成区黑臭水体控制在10%以内，预计市场空间达2,529.99亿元。

4. 危废处置现状与前景

• 2006-2016年，工业危废产生量年均复合增长率17.3%，预计2020年将达1.17亿吨。
• 危废实际经营规模仅为产生量的30.47%，处置缺口巨大。
• 政策不断加码，监管趋严，预计未来危废处理处置量增速将显著提升，市场空间有望达到1,661亿元。

5. 投资策略

• 投资主线一：非电大气治理，推荐清新环境、龙净环保、雪迪龙。
• 投资主线二：黑臭水体治理，推荐国祯环保、万邦达。
• 投资主线三：危废处置领域，推荐东江环保。

重点品种推荐

风险提示

1. 政策落实低于预期；
2. 订单及项目落地缓慢；
3. 行业竞争加剧导致毛利率下降。