节能环保行业2018年第二季度投资策略报告：政策释放提升板块景气度，关注优质龙头个股-20180404-渤海证券-20页-1mb

节能环保行业2018年第二季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年第二季度节能环保行业的投资机会，指出环保板块在经历大半年调整后，估值已降至5年历史底部，具备一定的安全边际。同时，政策持续释放利好，推动行业景气度提升，建议关注非电大气治理、黑臭水体治理和危废处置三大投资主线。

主要观点

• 板块估值调整空间有限：环保板块整体估值已降至5年历史低位，具备一定的投资价值。
• 大气治理仍是重点：在“大气十条”目标已实现的基础上，蓝天保卫战持续推进，非电行业成为新的治理重点，政策频发带来广阔市场空间。
• 黑臭水体治理加速：随着河长制和湖长制的全面推行，黑臭水体治理需求有望加速释放，行业景气度进一步提升。
• 危废处置市场潜力巨大：危废产生量持续增长，监管趋严，市场缺口巨大，建议关注具备资源和核心技术的龙头企业。

关键信息

1. 板块表现与估值

• 2018年第一季度，环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数分别下跌15.34%、3.24%和15.39%。
• 渤海节能环保板块市盈率（TTM，剔除负值）为27.75倍，较年初下降14.4%，估值溢价率降至106.9%。
• 当前板块市盈率已降至5年来历史底部，向下调整空间有限。

2. 大气治理进展与展望

• 2017年全国地级及以上城市PM10平均浓度为75μg/m³，比2013年下降22.7%。
• 京津冀、长三角、珠三角PM2.5浓度分别下降39.6%、34.3%、27.7%，其中北京市PM2.5年均浓度降至58μg/m³。
• “大气十条”目标已实现，但蓝天保卫战尚未结束，预计未来三年大气治理仍为重点任务。
• 非电行业污染贡献日益增加，政策频发将推动其治理市场释放，预计钢铁行业带来约644亿元市场空间。

3. 黑臭水体治理

• 全国已认定黑臭水体2,100个，完成整治的占53.3%。
• 河长制和湖长制的推行将促进黑臭水体治理需求释放，预计“十三五”期间市场规模可达2,530亿元。
• 政策持续加码，黑臭水体治理成为PPP模式推广重点领域。

4. 危废处置市场

• 2006-2016年，我国工业危废产生量年均复合增长率达17.3%，2020年预计达到1.17亿吨。
• 危废实际经营规模仅为产生量的30.47%，处置缺口巨大。
• 政策监管趋严，非法危废处置将减少，正规渠道需求加速释放，预计2020年危废利用处置市场规模达1,661亿元。

5. 投资建议

• 非电大气治理：推荐清新环境（002573.SZ）、龙净环保（600388.SH）、雪迪龙（002658.SZ）。
• 黑臭水体治理：推荐国祯环保（300388.SZ）、万邦达（300055.SZ）。
• 危废处置：推荐东江环保（002672.SZ）。

风险提示

• 政策落实低于预期。
• 订单及项目落地缓慢。
• 行业竞争加剧导致毛利率下降。

重点推荐公司

结论

本报告指出，节能环保行业在政策持续推动下，行业景气度快速提升，投资机会显著。建议投资者关注非电大气治理、黑臭水体治理和危废处置三大领域，重点推荐具备技术和资源优势的龙头企业，把握行业发展的长期趋势。