20220711-信达证券-药明康德-603259.SH-疫情之下经营稳定_Q2业绩略超预期_4页

药明康德（603259）投资点评报告总结

核心内容概览

药明康德于2022年7月11日发布半年度业绩预增公告，展现出在疫情压力下仍保持稳定经营的态势，且Q2业绩略超预期。公司通过灵活的生产调度和内部订单转移，有效应对了上海疫情对工厂的影响，保障了供应链的稳定性。

主要观点

业绩表现

• 2022Q2：预计实现营收约92.82亿元（同比增长66.16%），归母净利润约29.93亿元（同比增长154.64%），扣非归母净利润约21.36亿元（同比增长64.66%），经调整Non-IFRS净利润约22.48亿元（同比增长67.37%）。
• 2022H1：预计营收同比增长68.52%，归母净利润同比增长73.29%，扣非归母净利润同比增长81.00%，经调整Non-IFRS净利润同比增长75.68%。

盈利能力提升

• 经营效率持续优化，推动经调整Non-IFRS净利润增速高于收入增速。
• 2022H1归母净利率预计为26.11%（同比+0.72pp），扣非归母净利率预计为21.68%（同比+1.49pp），经调整Non-IFRS净利率预计为24.22%（同比+0.99pp），盈利能力有明显提升。

业务模式与布局

• 药明康德是“多领域、全链条、一体化、端到端”的CDMO平台，拥有CRDMO、CTDMO等业务模式，覆盖CGT、多肽、寡核苷酸、临床CRO等多个领域。
• 短期受益于新冠相关订单，业绩增长确定性强；长期来看，公司多维度布局带来持续增长潜力。

盈利预测与投资评级

• 2022-2024年营业收入预测分别为380.84亿元、445.37亿元、567.45亿元，同比增长分别为66.3%、16.9%、27.4%。
• 2022-2024年归母净利润预测分别为82.96亿元、99.62亿元、131.60亿元，同比增长分别为62.8%、20.1%、32.1%。
• 对应PE分别为38.5倍、32.1倍、24.3倍，显示出估值逐步下降的趋势。

关键财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 行业竞争加剧
• 医药行业研发投入及外包需求下降
• 国内国际政策风险
• 核心技术人员流失

研究团队简介

• 周平：医药行业首席分析师，拥有5年证券从业经验，曾任职于西南证券、华西证券，2021年加入信达证券。
• 史慧颖：负责CXO行业研究，曾在PPC佳生和Parexel从事临床CRO工作。
• 王桥天：负责科研服务与小分子创新药行业研究，拥有中科院化学所博士背景。
• 阮帅：负责医药消费、原料药行业研究，曾任职于明亚基金。
• 吴欣：负责医疗器械和中药板块研究，曾在长城证券研究所工作。

机构销售联系人（部分）

投资建议评级说明

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