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研究早观点总结

市场走势

2023年1月5日，国内市场主要指数整体呈现窄幅震荡态势，上证指数微涨0.22%，深证成指微跌0.20%，沪深300微涨0.13%。中小板指和创业板指分别下跌0.88%和0.90%。海外市场方面，道琼斯指数上涨0.40%，纳斯达克综合指数上涨0.69%，标普500上涨0.75%。巴黎CAC40和德国法兰克福DAX分别上涨2.30%和2.18%。恒生指数上涨3.22%。整体来看，A股市场在震荡中表现较为平稳，而部分海外市场表现较强。

今日要点

行业评论：铜

核心内容：
新能源汽车的“新四化”趋势（电动化、智能化、网联化、共享化）正在推动连接器市场的发展，尤其对高压与高速连接器的需求大幅上升。铜合金材料在连接器中扮演关键角色，其品质直接影响连接器的性能。

主要观点：

• 高压连接器需求增长主要源于电动化趋势，2025年中国市场高压连接器用高端铜合金需求量预计达1.02万吨。
• 高速连接器市场空间在2025年有望达135亿元，年均复合增长率19.8%。
• 我国高端铜合金进口依赖严重，国产替代需求迫切。博威合金等企业已取得多项研发和产业化成果，推动国产替代进程。

关键信息：

• 博威合金开发了多款适用于新能源汽车的高端铜合金材料，如EValloy系列。
• 碲铜合金可有效降低高压连接器触点材料产生电弧和粘连的风险。

行业评论：医药

核心内容：
2022年医药板块整体表现疲软，但部分子板块如医药零售、消费医疗等表现较好。当前医药板块估值处于历史低位，具备一定的配置价值。

主要观点：

• 医药板块整体估值处于历史低位，但产业向上的确定性未变。
• 疫情对医疗机构诊疗活动造成影响，但需求有望逐步恢复。
• 2023年防控政策优化，医药板块复苏将“花开次第”，关注诊疗复苏、创新估值修复和国产替代等机会。

关键信息：

• 医药制造业1-10月收入和利润均出现负增长，但整体行业总量增长未停滞。
• 重点公司包括新天药业、澳华内镜、优宁维、康缘药业、达仁堂等。
• 风险因素包括集采政策变化、疫情反复、汇率波动等。

固定收益：煤炭

核心内容：
2022年四季度煤炭债市场出现大规模赎回潮，但煤炭行业基本面持续改善，煤企偿债能力增强，煤炭债配置价值仍存。

主要观点：

• 2022年四季度煤炭债净融资为负，市场风险偏好降低。
• 中长期合同扩大覆盖范围，提升了煤企盈利预期。
• 海外局势复杂，欧盟煤炭缺口可能扩大，煤价仍有上涨逻辑。

关键信息：

• 山西煤炭债值得关注，其债务结构有所改善。
• 山西煤企重组进度可能影响偿债压力，但省内保兑付意愿明确。
• 风险因素包括赎回潮延续、行业景气度下行、资金面收紧等。

宏观策略：大盘窄幅震荡

核心内容：
A股市场在2023年1月5日呈现窄幅震荡，三大指数分化明显，地产链、家电、轻工制造等板块领涨，煤炭、电新、有色等板块领跌。

主要观点：

• 2022年A股整体估值处于显著低估区间，短期震荡不改中长期向上的趋势。
• 国内经济有望在2023年下半年逐步企稳回暖，地产和防疫政策放松可能带动市场预期修复。
• 中长期看，美联储紧缩力度减弱，国内流动性及企业盈利有望逐步好转。

关键信息：

• 今日总成交额小幅回落至7839亿元。
• 市场热点持续性较弱，赚钱效应有所下降。
• 建议关注具有强成长逻辑、下游需求刚性及季节性提振的标的。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 汽车智能化、网联化推进不及预期
• 连接器国产化进程不及预期
• 高端铜合金国产化进程不及预期
• 集采政策变化及产品降价
• 疫情反复影响公司运营
• 赎回潮延续及资金面收紧
• 全球经济衰退及美联储加息超预期
• 山西煤企重组进度不及预期
• 研究人员利益冲突

值周研究员

• 李召麒（S0760521050001）
• 潘海涛

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