华峰测控-国内半导体测试机龙头，计划进入SoC等领域-200217_20页__2mb

华峰测控（688200）总结

核心内容

华峰测控是国内领先的半导体测试机制造商，专注于模拟和混合信号测试设备领域。公司产品技术先进，毛利率高，具备较强的市场竞争力，并已打破国外厂商垄断，产品远销海外。公司计划拓展至SoC和大功率器件测试领域，以进一步扩大市场份额和提升盈利能力。

主要观点

• 行业地位：公司是国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主力测试平台供应商，产品覆盖广泛，客户资源丰富。
• 市场前景：半导体测试设备市场规模持续扩大，预计2020年我国测试设备市场需求将达到11.6亿美元，其中测试机占比最高，达7.32亿美元。
• 竞争优势：公司在模拟测试机细分领域市占率高达40.14%，技术领先，产品稳定，客户粘性强。
• 募投项目：公司拟投资10亿元建设集成电路先进测试设备产业化基地，旨在拓展SoC和大功率器件测试市场，提升技术实力与产能。
• 盈利预测：预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.01、1.31、1.75亿元，收入稳步增长，盈利能力持续增强。

关键信息

公司概况

• 成立于1993年，前身是华峰技术，为国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一。
• 公司产品包括STS8200、STS8250、STS8300等多个系列，其中STS8200系列是主要收入来源。
• 公司产品已外销至中国台湾、欧洲、韩国、日本等地，是少数能够进入欧美市场的中国本土厂商。
• 公司累计装机量突破2300台，客户包括长电科技、通富微电、华润微电子、意法半导体等国内外知名半导体企业。

市场前景

• 测试贯穿芯片设计、晶圆制造、封装测试等环节，是保障芯片良率和品质的关键设备。
• 2020年全球半导体设备市场规模预计恢复增长，中国大陆将成为全球最大的设备市场。
• 半导体测试设备占整个半导体装备市场的8%，其中测试机占63.1%，分选机占17.4%，探针台占15.2%。
• 国内半导体测试设备市场自给率逐步提升，未来市场增长空间广阔。

技术优势

• 公司在模拟测试机领域具备显著优势，技术指标如测试精度、响应速度、平台延展性等均处于行业领先水平。
• 公司研发能力强，拥有多个实验室支持新技术研发，能够满足不断增长的市场需求。

募投项目

• 公司拟发行不超过1529.63万元人民币的股份，用于集成电路先进测试设备产业化基地建设。
• 项目包括生产基地建设、研发中心建设、营销服务网络建设等，预计形成年产800台模拟及混合信号测试系统、200台SoC测试系统的生产能力。
• 项目旨在提升公司技术实力和市场占有率，抢占SoC和大功率器件测试市场增量。

财务表现

• 2018年营业收入为2.19亿元，同比增长47.18%；归母净利润为0.91亿元，同比增长71.80%。
• 2019年前三季度营业收入为2.01亿元，同比增长10.83%；归母净利润为0.81亿元，同比增长11.69%。
• 公司毛利率稳定在82%左右，净利率也保持在40%以上，盈利能力较强。

投资建议

• 首次覆盖暂不予以评级及目标价，但公司未来发展前景良好，建议持续关注其在SoC和大功率器件测试领域的布局与表现。

风险提示

• 半导体产业发展不及预期，可能影响测试设备市场需求。
• 公司产品研发和订单获取进度不及预期，可能影响业绩增长。

估值分析

• 报告未提供具体的市盈率（PE）和市净率（PB）数据，但公司盈利能力和成长性良好，具备较高的市场价值。

总结

华峰测控凭借其在模拟和混合信号测试领域的领先地位，以及稳定的财务表现和强大的客户资源，有望在未来SoC和大功率器件测试市场中取得更大突破。公司具备较高的毛利率和净利率，财务状况稳健，未来发展潜力大。