海外医药行业2021年中期投资策略：大江大河，百川出海，中国创新扬帆起航-20210615-兴业证券-33页_1mb

2021年中期港股医药行业投资策略总结

核心内容

2021年港股医药行业处于“百花齐放，浪里淘金”的状态，创新药企和CXO产业链公司表现突出。疫情趋稳、医保控费常态化，使得医药行业进入新的发展阶段。CRO、创新药、医疗器械、医疗服务等领域均存在投资机会，建议关注具备较强创新能力与资源体系的头部企业。

主要观点

• 疫情趋稳：全球新冠疫苗接种率提升，疫情对医药行业的影响逐渐减弱。
• 医保控费常态化：医保目录调整、药品集采、创新医保支付方式等政策推动行业格局变化，带来机遇与挑战。
• 创新引领发展：中国创新药企崛起，具备丰富产品管线、完善研发体系及BD能力的公司更具竞争优势。
• CXO行业持续高成长：研发外包率与研发支出上升，推动CRO/CMO行业继续扩张，中国企业受益于工程师红利。
• 医疗器械创新成为重点：国产器械在多个领域市场份额提升，创新是突破的关键。
• 医疗服务百花齐放：不同细分领域各有优势，扩张能力强的公司表现优异。

关键信息

重点公司及评级

投资要点

• 疫情趋稳，控费常态化：疫情对医药行业影响减弱，医保控费进入常态化，业绩和预期已走出低谷。
• 创新药纳入医保：医保目录调整鼓励创新药进入市场，提升其市场渗透率。
• 药品集采常态化：四轮五批药品集采，高值耗材集采也逐步展开，对仿制药企业带来一定压力，但也有助于创新药企发展。
• CRO行业持续高成长：研发支出和研发外包率上升，推动行业扩容，中国企业成长更快。
• 医疗器械创新成为重中之重：国产品牌逐步崛起，创新是未来发展的关键。
• 医疗服务多点开花：不同细分领域各有优势，如辅助生殖、肿瘤治疗等。

风险提示

• 全球疫情超预期发展
• 医保控费力度超预期
• 药品及高值耗材降价幅度超预期

分析师信息

• 徐佳熹
  邮箱：xujiaxi@xyzq.com.cn
  SFC: BPU659
  SAC: S0190513080003

• 蔡莹琛
  邮箱：caiy ingchen@xy zq.com.cn
  SFC: BLT552
  SAC: S0190521020001

• 李伟
  邮箱：liwei19@xyzq.com.cn
  SAC: S0190519110001
  注意：李伟并非香港证券及期货事务监察委员会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

行业趋势与展望

• 创新药企崛起：随着创新药的不断涌现和国际化步伐加快，中国创新药企在全球竞争中逐渐占据一席之地。
• CXO行业持续扩张：研发外包率和研发支出持续上升，推动CRO/CMO行业继续高增长。
• 医疗器械创新加速：国产器械逐步替代进口产品，创新成为核心竞争力。
• 医疗服务多样化发展：不同细分领域均有亮点，建议关注具备差异化优势的公司。

推荐关注标的

• 康哲药业：产品结构优化，具有较高的增长潜力。
• 康宁杰瑞制药-B：专注双抗研发，核心产品具有显著差异化优势。
• 中国生物制药：创新驱动，多板块并行，构建新生态圈。
• 石药集团：业绩稳健，具备较强的BD能力。
• 诺诚健华-B：奥布替尼多项注册临床同步推进，资本与人才优势显著。
• 锦欣生殖：全球辅助生殖龙头雏形已成，发展潜力巨大。
• 药明生物：创新引领，赋能全球生物医药研发。
• 金斯瑞生物科技：四大板块稳步发展，即将迎来多点开花。

总结

2021年港股医药行业正处于转型和扩张的关键阶段，创新药企、CXO、医疗器械及医疗服务等领域均展现出良好的发展潜力。在政策推动和市场需求的双重作用下，行业有望持续增长。建议投资者关注具备较强创新能力与资源体系的头部企业，以“慢打快”的方式长期持有，享受行业成长红利。同时，注意医保控费、集采等政策带来的风险，合理配置投资组合。