20250323-上海证券-美容护理行业周报_上美24业绩同比+69_爱美客外延并购产品储备丰富_3页_389kb

美容护理行业增持（维持）分析总结

核心内容概述

本报告发布于2025年03月23日，由分析师梁瑞撰写，主要分析了美容护理行业的发展趋势以及重点公司爱美客与上美股份的2024年业绩表现。报告指出，行业长期逻辑仍具吸引力，建议关注多家企业，同时提示相关风险。

主要观点

爱美客

• 业绩表现：2024年实现营收30.26亿元，同比增长5.45%；利润总额22.81亿元，同比增长5.82%；净利润19.56亿元，同比增长5.47%。
• 产品结构：溶液类产品营收17.44亿元（占比57.64%），凝胶类产品营收12.16亿元（占比40.18%）。
• 研发进展：公司多个在研产品获得进展，包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液、透明质酸酶等，均进入临床试验或审评阶段。
• 并购拓展：收购韩国REGEN Biotech, Inc. 85%股权，成立爱美客国际，以1.9亿美元现金完成交易。REGEN Biotech已在中国市场获得AestheFill产品注册证，并实现销售。

上美股份

• 业绩表现：2024年实现营收67.93亿元，同比增长62.1%；归母净利润7.81亿元，同比增长69.42%。
• 品牌表现：
  • 韩束：收入55.91亿元，同比增长80.9%，占总收入82.3%。双十一期间销售额超4,000万元，推出红蛮腰系列升级版及X肽面霜。
  • 一叶子：收入2.29亿元，同比减少35.7%，占总收入3.4%。品牌焕新，定位“修护年轻自愈力”。
  • 红色小象：收入3.76亿元，同比增长0.1%，占总收入5.5%。完善产品矩阵，推出青少年OU系列。
  • newpage一页：收入3.76亿元，同比增长146.3%，占总收入5.5%。大单品一页婴童安心霜多次位列天猫榜单第一。
• 渠道表现：
  • 线上自营：营收53.12亿元，同比增长82.6%，主要得益于韩束品牌势能提升。
  • 线上零售商：营收5.399亿元，同比增长48.0%，韩束与newpage一页贡献显著。
  • 线上分销商：营收2.98亿元，同比下降4.8%，因公司调整销售策略。
  • 线下零售商：营收3.29亿元，同比下降15.2%，受消费习惯变化影响。
  • 线下分销商：营收2.50亿元，同比增长63.9%，得益于加强合作。

投资建议

• 医美行业：长期医美渗透率有望继续提升，建议关注爱美客、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等公司。
• 化妆品行业：渠道端流量分化，品牌竞争加剧，头部国货品牌具备品牌、渠道、产品、运营等综合优势，建议关注珀莱雅、上美股份、润本股份、毛戈平、丸美生物等企业。

风险提示

• 消费需求复苏不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 政策监管趋严；
• 新品推出不及预期；
• 第三方数据统计口径差异。

分析师声明

• 梁瑞具有证券投资咨询资格，报告基于合规信息，独立、客观，不受第三方影响。
• 报告投资评级为增持，表示行业基本面看好，相对表现优于基准指数。

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面及相对表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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