20240512-国盛证券-五月可转债量化月报_转债市场情绪显著恢复_17页_1mb

可转债市场情绪显著恢复量化分析报告总结

报告主题

本报告分析可转债市场情绪的显著恢复。2024年4月中旬权益市场快速反弹，带动转债市场看涨情绪回升。核心焦点是转债市场的做多机会和配置价值，基于量化模型和历史数据。

关键发现：市场情绪恢复

• 转债市场情绪显著恢复，主要受权益反弹驱动。
• 关键择时指标：
  • 信用债YTM与转债YTM差值：当前位于2018年起的3659%分位数中低水平，表明转债价格绝对价值被低估，风险有限。
  • CCBA定价偏离度：当前位于3784%分位数中低水平，预示未来可能获得转债估值和正股双重反弹的“戴维斯双击”收益。
• 当前市场处于低价低估值区间，转债性价比高。
• 择时策略：基于YTM差值和CCBA定价偏离度计算z-score，构建转债与国债择时策略。2008年至2024年年化收益957%，2022年至今673%，显著超配转债资产，当前配置仓位100%。

市场复盘：正股与估值齐升

• 近一个月表现：中证转债指数上涨，正股拉动贡献135%收益，估值收益172%。
• 分域表现：偏股转债收益最高（689%），平衡和偏债转债分别490%和448%。
• 行业表现：所有行业转债获正收益，化工、交运等领涨；轻工、计算机、电子表现弱。
• 历史分解：自2018年起，收益由正股和估值共同驱动。

收益预期与配置价值

• 中证转债未来一年预期收益13%，其中正股预期90%，债底预期8%。
• 市场处于中性水平，中长期有配置价值，尤其适合低风险偏好的投资者。
• 指标显示，当前收益接近近年中位数，机会较多。

策略跟踪：策略表现亮眼

• 多数量化策略净值创新高，代表过去收益强劲。
• 主要策略：低估值策略年化绝对收益201%，低估值+强动量策略245%，平衡增强策略162%等。
• 风险控制策略如波动率控制，实现较低回撤。
• 附录显示最新选券结果，用户可参考。

风险提示

• 策略基于历史数据和模型，可能因未来市场变化失效。
• 建议投资者注意模型局限性，结合自身风险偏好调整配置。

这份总结基于2024年5月12日国盛证券的量化点评报告，聚焦市场情绪、指标分析和配置建议。