20230605-国盛证券-六月可转债量化月报_偏股转债步入高估区间_13页_1mb

可转债市场分析总结

一、市场回顾

• 近月转债指数跌幅-0.62%，受权益市场下跌和估值负收益影响。
• 偏股转债因股票端回撤显著，但估值补偿缓解了部分损失。
• 行业方面：纺服、计算机、汽车表现强劲，正股带动转债收益；建材、食品饮料、医药表现较弱。

二、收益预期

• 中证转债未来一年预期收益79%：正股预期207% vs 债底29%。
• 配置价值排序：平衡分域 > 偏股分域 > 偏债分域，夏普率分别为0.82、0.54和0.43。

三、估值水平

• 当前估值处于历史高位，约97%分位数，隐含长期赎回保护期。
• 偏股转债已进入高估区间，建议低配。
• 建材、轻工、非银、银行等转债估值处于极低位。

四、策略总结

• 相对收益策略：
  • 低估值策略：年化收益228%，超额收益110%。
  • 低估值+强动量策略：年化收益279%，超额收益157%。
• 绝对收益策略：
  • 信用债替代策略：年化81%，波动低。
  • 波动率控制策略：年化109%，回撤控制在4%以内。

五、风险提示

• 市场环境变化可能导致模型失效，需持续跟踪。