20230131-宝城期货-聚酯月报_节后需求预期兑现程度或将决定聚酯原料未来走势_18页_1mb

聚酯月报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年1月聚酯产业链的行情回顾及未来走势，重点聚焦PTA与乙二醇两大原料，同时探讨了聚酯环节及终端需求的现状与预期。整体来看，成本端与供应端因素对聚酯原料价格影响较大，而终端需求的恢复情况则成为决定整体走势的关键。

主要观点

1. PTA价格走势分析

• 成本端：原油价格处于支撑与压力并存的格局，美联储加息预期与欧美经济放缓形成压力，而中国需求回暖预期提供支撑，预计短期原油价格将维持宽幅震荡。
• 供应端：1月PTA开工率稳步回升，但未来一季度新装置投产将带来供应压力，预计PTA供应端增量预期相对确定。
• 需求端：聚酯开工率受终端需求恢复情况影响较大，若终端需求不及预期，将对聚酯开工率形成限制，进而对PTA价格产生负反馈。
• 库存与利润：PTA社会库存持续上升，加工利润维持在较低水平，整体处于供增需减格局。预计PTA价格将主要取决于终端需求的兑现程度。

2. 乙二醇价格走势分析

• 短期供应：乙二醇供应量相对稳定，1月开工率维持在低位，进口量中性偏低，短期内乙二醇价格或受需求影响而波动。
• 远期供应：5月部分大型装置计划转产EO，预计远期供应压力将有所缓解。
• 进口预期：北美地区部分装置预计重启，3月进口或将回升。
• 需求端：乙二醇价格走势依赖于节后终端需求恢复情况，若需求不及预期，价格可能面临回落风险。

关键信息

一、PTA供需情况

• 1月PTA开工率：稳步回升，但检修装置较多，对产量影响有限。
• PTA社会库存：截至1月20日为210.5万吨，较月初增加30.7万吨，累库明显。
• PTA加工利润：1月平均加工利润为372元/吨，当日现货加工利润为387元/吨，处于低位。
• 新装置投产预期：一季度恒力石化、宁波大榭、广东石化等新装置将陆续投产，增加供应压力。

二、乙二醇供需情况

• 1月开工率：平均为57%，处于低位。
• 进口情况：1月进口到港量偏低，预计3月有所回升。
• 库存情况：华东港口库存增至103.27万吨，较月初增加16.5万吨，累库幅度为19%。
• 利润情况：乙烯制法利润修复，其余工艺路径仍处亏损，但亏损程度环比改善。
• 未来供应：5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置将转产EO，远期供应压力有望缓解。

三、聚酯环节现状

• 聚酯开工率：1月季节性下滑，综合利润由盈转亏，库存仍处高位。
• 涤纶长丝库存：POY、DTY、FDY库存天数分别为19.8天、27天、25.5天，均高于正常水平。
• 终端需求：江浙织机综合开工率下降，订单量不足，部分工厂延迟复工或维持低负荷生产。
• 内需表现：2022年12月服装鞋帽、针、纺织品类零售总额同比下降12.5%，外需增长乏力，出口金额累计同比仅增长3.2%。

行情展望

• PTA：成本端支撑中性，供应端增量预期明确，价格将主要取决于终端需求恢复情况。短期预计偏弱震荡。
• 乙二醇：短期内供应稳定，但若终端需求不及预期，价格或面临回落风险，远期供应压力有望缓解。
• 聚酯环节：在高库存、低利润背景下，聚酯开工率提升受限，需谨慎看待终端需求恢复情况。

总结

整体来看，聚酯产业链在2023年1月呈现供增需减格局，PTA和乙二醇价格均受到成本端和终端需求的双重影响。PTA价格短期偏弱震荡，乙二醇则需关注节后终端需求兑现情况。聚酯环节面临低利润与高库存压力，终端需求若未能有效恢复，将对整个产业链形成持续拖累。未来走势将高度依赖于需求端的复苏情况，尤其是中国内需的回暖及海外订单的改善。