20220628-紫金天风-聚脂周报_聚酯原料关注原油和宏观情绪变化_32页_2mb

聚酯原料市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月28日聚酯产业链的市场动态，涵盖PTA、乙二醇（MEG）等主要品种的现货表现、装置变动、供需平衡、加工利润、库存情况及宏观情绪影响等。整体来看，市场呈现谨慎偏强态势，但终端需求恢复缓慢，库存压力偏高，加工利润仍处低位，价格走势受原油和宏观情绪影响较大。

主要观点

PTA市场分析

• 核心观点：谨慎偏强，宏观情绪企稳后或有反弹驱动，短期受原油和宏观影响偏大。
• 现货情况：现货市场商谈一般，基差偏强，现货在09+210附近有成交。
• 装置变动：检修量维持偏高，YS宁波检修延长至7月初，三房巷1#、亚东重启，四川晟达6月底检修10天，福化7月中至8月中检修1月。
• 供需平衡：6-7月小幅去库，供应端检修维持偏高，PTA格局尚可。
• 加工利润：PXN价差压缩至440美元附近，PTA加工差360+，PX和PTA格局尚可，加工费中性。
• 库存情况：PTA社会库存持稳，港口库存下降，仓单数量小幅回落，整体偏低。

乙二醇（MEG）市场分析

• 核心观点：偏弱震荡，高库存压力缺乏向上驱动，关注计划外检修情况。
• 现货情况：市场商谈一般，基差偏强，现货基差在09合约贴水60-75元/吨附近。
• 装置变动：负荷维持中性偏低，装置按计划检修，计划外及大装置检修不多。
• 进口情况：6-8月到港量预计不高，6月后海外装置计划重启增加。
• 下游需求：淡季实质性改善有限，聚酯负荷回升偏慢，提货不高，港口库存压力偏高。
• 供需平衡：6月供需小幅改善，去库有限，库存压力偏高。
• 加工利润：国内主流工艺利润仍亏损严重，油制利润随着下跌进一步转差。
• 库存压力：港口库存偏高，预计到港15.1万吨，实际到港13.1万吨，提货偏弱，库存持续累库。

终端恢复偏慢

• 织造负荷：再度下降，加弹开工率59%，织造开工56.8%，印染开工率下降至61%。
• 宏观影响：市场氛围走弱，原料回落，终端刚需采购为主，淡季订单缺乏，导致负荷下降。
• 原料备货：当前原料备货在一周左右，现金流仍维持低位。

产业链价差与经济性

• 价差压缩：产业链加工费下移，PXN价差在430-440美元附近，PTA加工差364元附近。
• 美国汽油裂解：偏强震荡，辛烷值高位回落，芳烃调油经济性有所压缩。
• 美亚套利价差：甲苯、二甲苯、对二甲苯美亚价差高位回落，亚洲芳烃运到美国仍具经济性。
• PX供应恢复：国内供应增量彭州石化重启，海南炼化负荷恢复，但福化160万吨装置检修预计持续2个月，整体供应恢复不及预期。

未来展望

• 检修影响：6-7月检修损失量维持偏高，下半年增加计划外检修预估损失。
• 聚酯负荷：7-9月依次调整至86%、88%、90%，但需求端恢复偏慢，去库幅度有限。
• 宏观情绪：市场预期需求衰退，情绪企稳后或有修复驱动，关注7月加息预期。
• 新装置投产：下半年计划投产装置包括鲲鹏和榆林化学2套煤化工装置，预计贡献产量偏低。

总结

整体来看，聚酯产业链在宏观情绪和原油价格波动的影响下，PTA和MEG价格呈现偏弱震荡趋势，供需格局偏紧，库存压力偏高，加工利润维持中性至偏空。未来需关注装置检修情况、需求恢复速度及宏观政策变化，特别是7月加息预期对市场情绪的影响。