20260203-安粮期货-塑料期货月报_综述_成本托底难抵淡季压力_春节效应下二月市场趋弱_11页_771kb

安粮期货商品研究报告总结：聚乙烯期货月报

核心内容概述

本报告为安粮期货2026年2月发布的聚乙烯（PE）期货月报，分析了1月国内聚乙烯市场的运行情况及对2月的展望。报告从供应端、需求端、库存端、成本端等多个维度展开，指出市场在春节因素影响下整体呈现偏弱调整态势，供需矛盾加剧，库存与成本存在不确定性。

主要观点

1. 供应端：边际改善难改宽松预期

• 供应总量扩张：1月国内聚乙烯总产量达344.482万吨，环比增加73.025万吨，LLDPE作为核心增量品种，产量达158.449万吨，环比新增28.542万吨。
• 检修损失回升：1月装置检修损失量达48.827万吨，环比增长24.8%，其中线型品种检修损失增幅最大（29.17%）。
• 产能利用率分化：1月国内聚乙烯产能利用率提升至83.70%，华东地区稳定在87.64%，华北地区环比上涨10.46个百分点至76.7%，而华南地区小幅下滑至78.84%。
• 进口量缩减：随着国内外价差收窄，进口量明显减少，进口压力边际缓解。
• 后续供应宽松压力回升：中化泉州40万吨PE装置重启，预计对市场形成新的供应压力，抵消前期库存去化的利好。

2. 库存方面：上下游分化，警惕库存累积压力

• 生产企业库存收缩：1月末PE生产企业库存降至32.3万吨，环比减少13.56万吨，其中两油企业库存占比高（26.4万吨），L品种库存环比减少4.27万吨。
• 社会库存上升：1月末社会库存为47.96万吨，环比增加0.81万吨，流通环节库存压力增加，市场交投以刚需为主。
• 下游库存分化：农膜企业库存可用天数降至13.42天，包装膜企业库存小幅增加至8.37天，整体库存围绕刚性需求波动。

3. 进口：量价利同步改善

• 进口价格上行：LLDPE CFR中国报783.33美元/吨，环比上涨34.33美元/吨；CFR东南亚报812.33美元/吨，环比上涨4.33美元/吨；FOB中东报761美元/吨，环比上涨7美元/吨。
• 进口量大幅增加：12月聚乙烯进口量达132.99万吨，环比增加26.775万吨；LLDPE进口量46.35万吨，环比增加10.09万吨。
• 进口利润改善：LLDPE月平均进口利润为164.69元/吨，环比上涨267.88元/吨；LDPE进口利润达636.24元/吨，环比上涨375.5元/吨；HDPE进口利润为-32.17元/吨，环比上涨39.44元/吨。

4. 需求端：节前氛围偏谨慎，下游需求平稳趋弱

• 下游开工率下降：1月聚乙烯下游企业整体开工率为39.86%，环比下跌2.58%；农膜行业开工率降至36.43%，环比下跌8.07%；包装膜行业开工率为46.04%，环比下跌3.04%。
• 需求支撑不足：下游企业采购偏保守，主动补库意愿低，市场交投以刚需为主，价格缺乏上行动能。
• 节前影响明显：2月春节前置，中小厂陆续停产降负，开工率进一步下滑；仅食品包装膜等少数领域因年货备货需求出现阶段性回暖，传统领域仍处淡季。

5. 成本支撑加强，利润端整体改善

• 油制成本上行：1月末油制成本为7395.43元/吨，环比上涨382.71元/吨，但油制企业亏损仍存，利润为-588.29元/吨，环比回升78.71元/吨。
• 煤制成本小幅走高：1月末煤制成本为6495元/吨，环比仅上涨46.86元/吨，煤制企业盈利大幅增长至346.43元/吨，环比激增553.14元/吨。
• 价差持续收窄：PE-PVC价差环比下跌219.27元/吨，PE-PP价差环比下跌71.93元/吨，反映相关品类市场强弱分化。

关键信息

• 1月市场表现：供需承压，库存分化，成本支撑增强，利润整体修复。
• 2月市场展望：春节因素主导，供应宽松压力回升，下游需求趋弱，库存与成本不确定性增加，市场偏弱调整。
• 重点区域与品种：华北地区产能利用率显著提升，LLDPE进口量增长明显，煤制企业盈利大幅改善，油制企业亏损收窄。
• 风险提示：全链条库存重新累积，成本支撑效果不确定，下游需求复苏进度影响市场走势。

总结

2026年2月，国内聚乙烯市场预计将受春节季节性因素主导，整体格局仍以偏弱调整为主。供应端新增产能释放与检修影响交织，进口量缩减缓解部分压力，但后续供应宽松预期仍存。需求端春节前置导致开工率下滑，仅部分领域出现阶段性回暖，传统需求持续承压。库存端呈现上下游分化，流通环节库存压力上升，需警惕全链条库存累积风险。成本端受原油与焦煤价格波动影响，支撑力度增强但不确定性较大，利润端整体改善，但市场走势仍受限于需求端表现。建议投资者关注原油、焦煤价格走势及下游需求复苏进度，谨慎应对市场波动。