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安粮期货豆粕期货月报总结（2026年2月）

核心内容概述

本报告由安粮期货研究所发布，时间为2026年2月3日。主要围绕豆粕期货市场进行分析，从成本端、利润端、供给端、需求端及库存等方面展开，旨在为投资者提供市场动态及操作建议。

主要观点

• 价格中枢承压下移：当前豆粕市场处于“强预期”与“弱现实”博弈中，价格上行空间有限，预计价格中枢震荡下移。
• 成本端压力：美豆出口销售疲软，中国提前完成采购，市场对后续订单销售持怀疑态度。南美大豆丰产预期明确，全球供应宽松，压制价格。
• 利润端走强：成本支撑叠加春节备货提振终端需求，油厂榨利走强。
• 供给端阶段性偏紧：一季度大豆到港量季节性回落，油厂开机率下降，压榨量减少，豆粕供应可能阶段性偏紧。
• 需求端表现平淡：春节备货不及预期，远月合约开始建仓，现货成交增幅有限，预计节后需求小幅回暖。
• 库存端去库：1月豆粕成交放量，库存季节性下降，春节后去库速度或加快。

关键信息

一、成本端分析

1. 美豆销售困境：

   • 1月中国提前完成对美豆1200万吨的采购，主要为政策性采购。
   • 截至1月22日当周，2025/26年度美国大豆净销量为81.9万吨，环比和四周均值均下降。
   • 印尼B50政策推迟，市场关注美国生物柴油政策的最终确定。

2. 巴西大豆情况：

   • 巴西大豆收获初期因降雨延缓，但产量预期仍为1.76亿吨，同比增长2.7%。
   • 巴西大豆价格持续下跌，1月30日帕拉纳瓜港口大豆报价为每60公斤袋124.91雷亚尔，环比下跌2.91%，较2025年底下跌11.42%。

二、利润端分析

• 油厂榨利增强：成本支撑与春节备货需求共同推动油厂榨利走强。
• 远月合约建仓：下游企业开始对5-7月、8-9月远期合同进行建仓，远月基差成交占主导。

三、供给端分析

1. 到港数量：

   • 1月大豆到港772万吨，2月预计500.50万吨，3月预计480万吨，一季度整体偏紧。
   • 2025年12月大豆进口804.4万吨，环比减少6.3万吨，同比增加10.3万吨，增幅1.3%。

2. 压榨与开机率：

   • 2026年1月国内大豆压榨量为936.72万吨，环比减少26.57万吨，跌幅2.76%。
   • 综合开机率为57.71%，环比下降2.73%，去年同期为48.23%。
   • 预计一季度油厂开机率下降，压榨量减少，豆粕供应偏紧。

四、需求端分析

• 现货成交表现一般：1月豆粕成交746.55万吨，环比增加10.23%，但现货成交仅167.67万吨，增幅有限。
• 远月建仓活跃：远月基差成交578.88万吨，占比达77.6%，显示下游对远期价格的预期较为积极。
• 春节备货不及预期：节前备货表现平淡，预计节后复工需求将小幅提振现货成交。

五、库存分析

• 豆粕库存季节性下降：1月库存降至94.70万吨，环比增加4.43%，但整体仍处于去库过程中。
• 合同量减少：合同量为442.14万吨，环比下降11.46%。
• 饲料企业库存高位：截至1月31日，国内饲料企业豆粕库存天数为11.33天，较上月末增加1.88天，增幅19.8%；较去年同期增加3.9%。

研报宗旨

本研报强调“简单+实用”的宗旨，旨在为投资者提供清晰、有用的信息，帮助其做出独立决策。

数据来源

• 钢联
• 粮油商务网
• 安粮期货研究所

免责声明

本报告基于公开信息和资料编写，内容和意见仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。安粮期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。