20220513-光大证券-阳光电源-300274.SZ-股权激励计划公告点评_回购+股权激励彰显长期信心_全球逆变器行业龙头地位稳固_3页_731kb

阳光电源（300274.SZ）公司研究总结

核心内容

阳光电源（300274.SZ）近期发布了股票回购计划及股权激励草案，彰显公司对未来发展的信心。公司拟使用不低于5亿元且不超过10亿元的资金进行股票回购，回购价格不超过100元/股。同时，公司拟授予468名员工650万股限制性股票，约占公司股本的0.44%，以激励员工并留住人才。

主要观点

• 回购提振信心：在2022年一季度股价下跌21%的背景下，公司推出大额回购计划，表明管理层对公司未来增长前景的乐观态度，有助于增强投资者信心。
• 股权激励目标明确：激励计划设定了2022-2025年的营收和归母净利润增长目标，分别为40%/80%/120%/160%和70%/110%/150%/190%。预计公司2022-2025年营收分别不低于338/434/531/628亿元，归母净利润分别不低于27/33/40/46亿元。
• 逆变器行业龙头地位稳固：2021年公司光伏逆变器出货量达47GW，市占率30%。预计2022年出货量将提升至70GW，市占率进一步提升至32%。
• 储能业务加速增长：2021年储能系统全球发货量达3GWh，储能业务营收为31.38亿元。预计2022年储能业务营收将达100亿元，成为公司新的增长点。

关键信息

盈利预测与估值

市场表现

• 当前股价：71.50元
• 一年最低/最高价：56.01/180.16元
• 近3月换手率：112.81%

财务指标

风险提示

• 光伏装机量及海外市场拓展不及预期
• 原材料缺货导致成本上升或订单交付延迟
• 竞争加剧可能影响公司盈利能力

评级与结论

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司海外逆变器销量持续增长，储能业务快速发展，盈利预测乐观，估值合理，长期发展值得期待。
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
• 联系方式：
  • 殷中枢：010-58452063 / yinzs@ebscn.com
  • 郝骞：021-52523827 / haoqian@ebscn.com
  • 黄帅斌：021-52523828 / huangshuaibin@ebscn.com
  • 联系人：陈无忌（021-52523693）、和霖（021-52523853）

估值方法说明

本报告基于合理假设，采用多种估值方法，但存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司发布，具有合法的证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法合规的信息，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。