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晶盛机电公司点评：业绩高增速，设备与材料业务协同发展

公司2023年前三季度实现归母净利润3514亿元，同比增长74.94%，扣非归母净利润330亿元，同比增长72.87%。

业绩亮点

• Q1-Q3营收累计增长80.39%，Q3单季度营收和归母净利润增长率均超60%；
• 毛利率与净利率持续提升，销售毛利率达42.01%，销售净利率30.77%。

业务板块

1. 光伏设备
   公司为单晶炉龙头，发布第五代单晶炉，可生长超低氧晶体，成本降低13%，产量达180多公斤。同时布局硅片智能化设备及电池/组件设备，预计光伏设备占营收六成。

2. 半导体设备
   实现8-12英寸大硅片设备全覆盖，碳化硅外延设备订单快速增长，8英寸单片式碳化硅外延生长设备研发成功。截至2023年9月，未完成合同330.3亿元。

3. 新材料业务
   金刚线产能建设推动金刚线业务；掌握8英寸碳化硅衬底工艺；生长出700kg级蓝宝石晶体，材料业务有望成为新增长点。

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4935亿、6460亿、7862亿，当前PE分别为146.8倍、112.1倍、92.1倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 光伏行业扩产不及预期；
• 半导体客户拓展不及预期；
• 研发项目不及预期。