20230827-华泰期货-甲醇周报_小幅累库下上游保持支撑韧性_11页_2mb

核心观点

• 港口库存仍处累库周期，短期现实虽累库速率放缓但仍持续，市场提前交易10月去库预期，但进口到港压力仍存。
• 内地需求受宝丰三期MTO投产提振，上游动力煤安检趋严对煤化工有支撑。
• 政策建议：观望为主，因当前累库格局未变，进口压力未减。

市场数据

开工率

• 卓创甲醇开工率72.22%（较前周提升0.257pts），西北开工率79.88%（+0.420pts）。
• 地区性装置动态：国宏64万吨检修完毕即将复产；盛虹斯尔邦8月中旬重启，贡献累库放缓部分。

库存动态

• 港口库存：卓创总库10705万吨（↓0.9万吨），江苏（621万吨）与浙江（176万吨）库存小幅下降。
• 待发订单：西北待发153万吨（↑38万吨），内地需求支撑订单量增长。

需求结构

• 传统下游开工率40.2%（↓10.1pts），甲醛、醋酸、MTBE表现分化。
• MTO装置：宝丰三期拉动内地需求，盛虹装置重启强化累库压力。

风险因素

• 原油/煤价波动。
• MTO装置开工变化。