20250309-天风证券-农林牧渔行业2025年第10周周报_2月第三方能繁小幅惯性增长_重视生猪板块低估值_预期差__16页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

1. 行业评级

本报告维持农林牧渔行业评级“强于大市”。短期面临猪价低位、成本上升和疫病风险，长期关注科技驱动的新质生产力。

2. 生猪板块

2025年3月，生猪均价基本持平于1468元/kg，行业自繁自养盈利环比缩窄至154元/头。2月能繁母猪产能小幅增长，但大猪供应过剩和饲料成本上升导致盈利困难。股票推荐呼市股份、温氏股份为核心资产，关注低估值ETF配置。

3. 禽板块

白鸡价格继续反弹，受引种暂停影响，祖代更新量同比下降，预计将推动景气上行，首推圣农发展。黄鸡供给收缩在低基数高位，需求端政策支持下弹性增强，推荐温氏股份和立华股份。

4. 后周期

• 饲料：海大集团水产景气回暖，价格上调，强化市场策略。
• 动保：强调宠物药品和国产替代机会，如瑞普生物、普莱柯的产品创新，以及能繁补栏恢复带来的盈利增长。

5. 种植与新兴板块

种植关注转基因玉米商业化加速和种子企业（如隆平高科）竞争力提升，以及“低空经济”技术在农业应用的潜力，推荐中农立华。宠物板块出口增长强劲，国产品牌崛起，推荐乖宝宠物、中宠股份。

6. 交易数据

本周农林牧渔上涨10.4%高于大盘，个股如生物股份、中宠股份表现优异。风险包括政策调整和疫病问题。

关键风险提示

• 政策风险：转基因审批、价格调控。
• 疫病和气候因素：影响供给和需求。
• 成本压力：原材料价格上涨压缩利润空间，需监控供应链变化。