20250413-天风证券-农林牧渔2025年第15周周报_3月第三方能繁增幅部分样本收窄_重视生猪板块预期差__16页

农林牧渔行业周报总结（2025年第15周）

核心内容

本报告主要分析了2025年第15周农林牧渔行业的情况，重点涵盖生猪、禽类、种植、宠物以及后周期板块（饲料与动保）的表现与投资建议。

生猪板块

主要观点

• 猪价震荡：截至4月12日，全国生猪均价为14.70元/kg，与上周末基本持平。行业自繁自养头均盈利约164元/头，环比有所提高。
• 仔猪与母猪价格：7kg仔猪和50kg二元母猪价格分别为546元/头和1634元/头，与上周持平。仔猪价格持续上涨后，养户补栏积极性下降，预计短期内价格稳中或有回落风险。
• 能繁母猪增长：3月第三方样本点能繁母猪环比增幅分别为+0.10%、+0.09%、+0.44%，较2月有所回升。行业盈利背景下，产能小幅增长。
• 供需分析：
  • 供应端：出栏均重为128.81kg，环比下降0.08kg，150kg以上生猪出栏占比为4.94%，环比下降0.09个百分点。肥标价差回落，大猪出栏进程或进一步加速。
  • 需求端：屠企白条走货滞缓，日度屠宰量环比下降0.99%。但4月前十天样本省份二次育肥栏舍利用率上升，预计猪价或呈季节性走弱。
• 投资建议：
  • 重视生猪板块的低估值与预期差。
  • 大猪：首推【温氏股份】【牧原股份】，其次关注【新希望】。
  • 小猪：建议关注【华统股份】【神农集团】【天康生物】【巨星农牧】【唐人神】【德康农牧】【新五丰】等。

禽板块

白鸡

• 引种不确定性：自2024年12月起，美国和新西兰爆发高致病禽流感，导致祖代引种暂停。25年1-3月祖代更新量仅19.8万套，同比下降52.4%。
• 价格回升：本周山东大厂商品代苗报价为3.25元/羽，较上周末上涨0.20元/羽；毛鸡均价3.70元/羽，环比上涨0.15元/羽。
• 投资建议：首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】【民和股份】【禾丰股份】【仙坛股份】等。

黄鸡

• 供给收缩：截至3月23日，在产父母代存栏量为1381万套，周环比+0.1%，同比+8.2%，仍处于近5年低位。
• 价格下跌：广东、江苏区域黄鸡价格周内下跌，跌幅分别为0.6元/kg和1.3元/kg。
• 投资建议：供给端出清彻底，价格对需求变化敏感。建议关注【温氏股份】【立华股份】。

种植板块

核心观点

• 粮食安全：重视国家粮食安全，关注高进口依赖品种的关税价格传导。
• 转基因玉米：农业农村部公告97个转基因玉米品种、2个转基因大豆品种拟通过国审初审。转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企竞争力提升。
• 投资建议：
  • 种子：重点推荐【隆平高科】【大北农】【荃银高科】。
  • 农资：推荐【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。
  • 农业节水：推荐【大禹节水】。
  • 种植：建议关注【苏垦农发】。

宠物板块

核心观点

• 国产品牌崛起：2025年3月抖音宠物品类销售额达8.18亿元，环比增长21.00%。销售量同比增长34.12%，关联达人数增长34.65%。
• 出口增长：2025年1-2月宠物食品出口5.28万吨，同比增长17.11%。
• 投资建议：重点推荐【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】【路斯股份】等。

后周期板块

饲料板块

• 海大集团：重点推荐。水产养殖/水产料经历2+年低谷，产能明显去化，2025年水产料景气有望改善。
• 价格走势：本周特水鱼价格稳中有升，生鱼价格因供应偏紧明显上涨。
• 投资逻辑：原材料波动下，海大强化市场策略，市占率加速提升。消费提振背景下，预计2025年多品种水产景气向上。

动保板块

• 原料药价格：酒石酸泰乐菌素和替米考星市场均价分别上涨至283元/kg和356元/kg。
• 投资逻辑：动保企业面临同质化竞争压力，布局新赛道与大单品是破局关键。宠物动保产品受益于行业增量和国产替代，潜在增量空间较大。
• 投资建议：重点推荐【科前生物】【中牧股份】，建议关注【瑞普生物】【金河生物】【生物股份】【回盛生物】【普莱柯】。

行业表现

• 农林牧渔行业：2025年4月7日-11日上涨3.28%，显著优于沪深300、上证综指和深证成指。
• 涨幅靠前个股：西部牧业（+39.50%）、神农种业（+35.65%）、新赛股份（+32.16%）、金河生物（+28.79%）、万向德农（+24.91%）、北大荒（+19.72%）、润农节水（+19.33%）等。

重点公告

• 圣农发展：2025年第一季度预计归母净利润1.3-1.6亿元，同比大幅增长。
• 中牧股份：2024年营业收入60.17亿元，同比增11.30%；归母净利润0.71亿元，同比降82.41%。
• 大禹节水：2024年预计归母净利润0.78-0.93亿元，同比增55%-85%。
• 益生股份：2025年3月鸡苗销量同比增11.52%，销售收入同比降24.06%。
• 民和股份：3月鸡苗销量同比增7.07%，销售收入同比降13.61%。
• 仙坛股份：3月鸡肉产品销量同比增16.76%，销售收入同比增13.33%。
• 海大集团：2025年第一季度预计归母净利润12.0-13.0亿元，同比增39.42%-51.04%。
• 牧原股份：2025年第一季度预计归母净利润43.0-48.0亿元，同比增280.75%-301.77%。

风险提示

• 政策风险
• 疫病风险
• 农产品价格波动
• 极端天气
• 进口变动

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

总结

本周农林牧渔行业整体表现优于大盘，生猪、禽类、种植、宠物及后周期板块均有不同表现。生猪板块因预期差和低估值受关注；禽板块因引种不确定性与需求改善被看好；种植板块受益于粮食安全战略与生物育种进展；宠物板块因国产品牌崛起和出口增长前景良好。后周期板块中，饲料和动保企业因基本面改善与新赛道布局受到推荐。整体来看，板块具备结构性机会，建议投资者关注核心资产与低估值标的。