20180919-天风证券-家用电器行业点评_2000亿加税清单最终版_白电_黑电重回名单__6页_643kb

家用电器行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月18日美国贸易代表办公室（USTR）公布的2000亿美元加征关税清单对家用电器行业的影响，重点讨论了家电产品是否被纳入清单、对上市公司的具体影响及投资建议。

关键信息

2000亿美元加征关税清单内容

• 清单生效时间：2018年9月24日正式生效，初始关税为10%，2019年1月1日起提升至25%。
• 产品调整情况：
  • 白电和黑电产品再次被纳入清单。
  • 热交换类零部件产品被移出清单。
  • 列表中包含从最初6031项中删除的297项商品，包括部分消费电子、工业及健康安全类产品。
• 主要受影响产品类别：
  • 白电：包括空调、冰箱、洗衣机、干衣机、冷藏冷冻设备门组件、零件等。
  • 小家电：包括吸尘器、电热器具零件、剃须刀零件、地板抛光机零件、家用电器零件等。
  • 黑电：包括彩电接收设备、彩色视频监视器、平板屏幕组件、阴极射线电视显像管等。
  • 零部件：包括各类压缩机、电机等。

对家电上市公司的影响

• 整体影响较小：
  • 中国家电行业对美出口占全球比例较低，对美国市场依赖度不高。
  • 上市公司对美出口占收入比例普遍较低。
• 龙头企业的优势：
  • 具备全球化布局的龙头企业如美的集团、格力电器、青岛海尔，可通过设立子公司、并购、离岸贸易等方式规避关税风险。
  • 部分企业在美国、墨西哥等地设有生产基地，可采用迂回出口策略降低影响。
• 行业趋势：
  • 中国征税清单中涉及美国电动汽车产品，短期内对电动汽车销售有影响，但长期将推动外资品牌加速本土化生产。
  • 外资品牌本土化产能的提升对产业链上的零部件企业（如三花智控）有利。

主要观点

1. 贸易战成本将转嫁至美国消费者：由于中国在家电领域拥有强大的产能优势，短期内美国难以找到替代品，因此关税成本最终可能由美国消费者承担。
2. 部分零部件受益：热交换类零部件未被纳入清单，因此三花智控等企业可能受益于政策利好。
3. 投资建议：
   • 推荐关注具备风险规避能力的白电龙头：美的集团、格力电器。
   • 建议关注在美有生产研发基地的企业：青岛海尔。
   • 推荐关注长期受益于小家电消费升级的企业：苏泊尔。
4. 行业整体评级：维持“强于大市”评级，预计行业指数涨幅将超过5%。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济增长不确定性可能影响家电需求。
• 贸易战升级风险：关税政策可能进一步扩大，对行业造成更大冲击。
• 原材料价格波动风险：原材料成本变化可能影响企业盈利。

投资建议总结

行业评级

作者与联系方式

• 分析师：蔡雯娟
• SAC执业证书编号：S1110516100008
• 邮箱：caiwenjuan@tfzq.com
• 联系人：罗岸阳、谢丽媛
• 邮箱：luoyang@tfzq.com、xieliyuan@tfzq.com

行业走势图

资料来源：贝格数据

相关报告

1. 《家用电器-行业专题研究:社保由税务征收对家电公司影响几何？》（2018-09-05）
2. 《家用电器-行业研究周报:中报指引稳健、龙头仍具优势，冰洗内销稳增——2018W35周观点》（2018-09-03）
3. 《家用电器-行业专题研究：中报透视：上半年家电行业发生了什么？》（2018-09-03）