20170902-招商证券-招商“交”点之周报篇：中报披露完毕，金砖峰会在即_26页_1mb

交运行业周报总结

核心内容

• 时间范围：2017年8月27日至9月2日
• 行业表现：交运板块整体上涨2.0%，跑赢沪深300指数（0.9%）1.1个百分点。
• 子行业表现：航运板块涨幅最大（2.96%），物流板块涨幅最小（0.70%）。
• 个股表现：本周涨幅最大的是铁龙物流（13.58%），跌幅最大的是天海投资（3.39%）。
• 行业数据：交运行业共有104家上市公司，占A股总市值的3.1%；总市值22878亿元，流通市值16163亿元。
• 中报情况：交运板块中报披露完毕，业绩分化明显。
• 投资策略：推荐建发股份、福建高速、白云机场、韵达股份、华贸物流、龙洲股份，审慎推荐圆通速递。关注金砖峰会、十九大会议及铁路改革对板块的影响。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑可能对行业造成影响。

主要观点

1. 交运板块整体表现

• 市场表现：本周交运板块涨幅领先沪深300指数，市场情绪向好。
• 个股分化：个股表现两极分化，72家上涨，20家下跌，其中铁龙物流涨幅显著，天海投资跌幅较大。
• 中报影响：中报披露完毕，板块分化明显，部分公司表现突出，如白云机场、建发股份等。

2. 海运数据回顾

• 远洋干散：BDI、BCI、BPI指数均下跌，但BSI和BHSI指数上涨。
• 沿海干散：CCBFI指数上涨，显示需求回升。
• 集运：CCFI和SCFI指数下跌，反映市场压力。
• 远洋油轮：BDTI和BCTI指数大幅上涨，显示油轮市场活跃。

3. 高速公路数据

• 车流量：7月高速公路总车流量同比增长14.6%，其中货车增长显著（19.3%）。
• 区域增长：东部、中部、西部地区货车流量分别增长17.7%、29.0%、15.0%。
• 中报预期：中报业绩可能超预期，推荐粤高速、福建高速和赣粤高速。

4. 航空数据

• 航空客货运：7月航空客运周转量上涨11.8%，货运周转量上涨8.0%。
• 客座率与票价：民航正班客座率为83.3%，飞机日利用率为9.9小时/日。
• 影响因素：汇率变化影响航企利润，但部分航线如澳洲和东南亚表现较好。

5. 铁路数据

• 货运量：大秦线货运量同比上涨44.2%，主要受益于煤炭运输需求回升。
• 运力与成本：大秦线日均运量有所下降，但公司积极开发非煤货种。
• 成本结构：大秦线人工成本高于朔黄线，影响盈利能力。

6. 快递行业

• 业务量与收入：7月快递业务量同比增长28.38%，收入增长25.8%。
• 市场分化：快递行业整体表现良好，但部分公司可能面临竞争压力。

7. 行业估值

• 子行业PE：公交板块PE最高（40.07倍），高速公路板块PE最低（13.87倍）。
• 子行业PB：物流板块PB最高（4.08倍），航空运输板块PB最低（1.34倍）。

关键信息

重点公司财务指标

重点报告与调研

• 畅联股份：轻资产运营，核心业务毛利率超过30%，预计17/18/19年EPS分别为0.38/0.42/0.45元，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
• 上海机场：航空性收入增长乏力，非航收入释放弹性，预计17/18/19年EPS分别为1.71/2.03/2.10元，对应PE分别为21.7/18.3/17.7X，维持“审慎推荐-A”评级。
• 外运发展：电商物流业务增长显著，但毛利率受成本影响。未来发展战略包括搭建电商运力平台和加快并购。
• 大秦铁路：运量受煤炭限产影响，但积极开发非煤货种，人工成本控制严格。

重要宏观信息

• 经济数据：7月工业企业利润同比增长16.50%，制造业PMI为51.70，非制造业PMI为53.40。
• 政策动态：金砖峰会即将召开，十九大会议时间确定，铁路改革或将有更大力度。
• 行业趋势：人工智能发展规划出台，影响未来行业布局。

投资建议

• 个股推荐：建发股份、福建高速、白云机场、韵达股份、华贸物流、龙洲股份。
• 板块推荐：机场、铁路运输、港口板块跑赢大盘，值得关注。
• 风险提示：宏观经济下滑可能对行业造成不利影响。

附录

• 历史PE与PB：附录提供了交通运输行业历史PE Band和PB Band数据，可用于估值参考。
• 分析师承诺：分析师承诺报告内容反映其研究观点，不涉及利益冲突。

总结

交运板块在2017年9月表现强劲，其中航运和高速公路涨幅较大，物流板块表现较弱。中报披露完毕后，板块分化明显，部分公司如上海机场、中国国航等表现突出。投资策略上，重点推荐具备增长潜力的个股和板块，同时关注宏观经济和政策变化对行业的影响。