20160314-中国银河国际证券-水泥周报_水泥价格上周反弹；2016年2月经济数据好坏参半_12页_1mb

报告摘要

中国水泥周报总结 - 2016年3月14日

核心内容概览

2016年3月14日发布的《中国水泥周报》对水泥行业近期表现进行了分析，指出水泥价格出现反弹，但整体经济数据仍属平平。报告涵盖全国水泥价格变化、区域市场动态、经济数据表现、水泥股表现及估值情况等。

水泥价格变动

全国性水泥平均价格上涨 0.84%，达到 238.92元/吨，这是2016年以来的首次反弹。
江苏、浙江、山西和甘肃部分地区水泥价格上涨 10-20元/吨。
广西、贵州水泥价格仍下跌约 20元/吨，主要由于地区性水泥生产商之间竞争激烈。

市场需求与库存情况

市场需求在 3月中旬继续复苏，主要得益于 农村和城市基建项目的陆续开工。
然而，由房地产带动的需求依然疲软，相关水泥粉磨站的利用率仅为 50%。
全国水泥平均库存水平 微降至71.77%。

煤价变化

环渤海地区 发热量5500大卡动力煤 的综合平均价格指数上周上涨 3元/吨，达到 388元/吨。
煤价较去年同期 低20.49%。

2016年首两个月经济数据

固定资产投资同比增长 10.2%，略优于去年全年 10% 的增幅。
房地产开发投资同比增长 3%，高于2015年全年 1% 的增长。
新开工住房面积同比增长 13.7%，但 开发商购地面积 下降 19.4%。
水泥生产量同比下降 8.2%，达到 2.388亿吨。

水泥股表现

研究部覆盖的水泥股 平均下跌5.1%。
中国建材股价下跌 1.8%，至 4.86港元。
华润水泥表现最弱，股价下跌 7%。
报告建议 金隅股份，因其 房地产销售依然强劲，并认为其表现优于行业平均水平。

可比公司估值表

| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价（港元） | 市值（百万美元） | 市盈率（2014/2015E/2016E） | 市净率（2014/2015E/2016E） | EV/EBITDA（2014/2015E/2016E） | 净债务股本比（2015E/2016E） |
|------|----------|------|-------------|------------------|---------------------------|---------------------------|---------------------------|---------------------------|---------------------------|
| 安徽海螺 | 914 HK Equity | 持有 | 18.36 | 12,332 | 7.0/13.4/15.4 | 1.22/1.15/1.10 | 4.7/7.1/7.1 | 9% |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 沽出 | 3.83 | 2,651 | 3.0/21.1/19.7 | 0.42/0.42/0.41 | 7.3/10.1/10.7 | 249% |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 4.86 | 5,996 | 9.4/9.8/6.8 | 0.59/0.58/0.55 | 8.2/8.3/6.6 | 65% |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 持有 | 2.26 | 1,893 | 3.4/7.2/12.7 | 0.52/0.56/0.55 | 3.9/7.3/7.5 | 63% |
| 山水水泥 | 691 HK Equity | 沽出 | 6.29 | 2,725 | 45.9/42.2/34.7 | 1.58/1.52/1.47 | 10.6/10.3/9.4 | 134% |
| 简单平均 | - | - | - | - | 8.9/17.5/13.5 | 0.69/0.70/0.68 | 6.4/9.2/11.8 | - |
| 加权平均 | - | - | - | - | 10.1/14.8/14.9 | 0.93/0.89/0.85 | 6.3/8.1/8.4 | - |