2021光伏行业中报点评：光伏营收高增，硅料表现亮眼-20210905-中泰证券-33页_1mb

报告摘要

2021年上半年，中国光伏行业在国内外需求向好的背景下，产业链价格全面上涨，板块营收高增。行业整体表现强劲，其中硅料、硅片、电池片、逆变器和辅材等环节增长显著，而组件和电站则出现增速放缓或下降的情况。

行业需求向好：2021年上半年国内光伏新增并网容量13.88GW，同比增长20.7%；分布式光伏新增8.53GW，同比增长92.55%。海外需求同样强劲，组件出口量达45.03GW，同比增长38.95%。
产业链价格全面上涨：由于硅料供给紧张，2021年上半年致密料价格上涨154.05%，单晶硅片价格上涨48.08%，单晶电池片价格上涨18.68%，单晶组件价格上涨7.32%。
财务表现亮眼：1H21光伏板块营收2244.46亿元，同比增长33.8%；毛利490.52亿元，同比增长46.9%；毛利率21.9%，同比增长1.9PCT。板块净利润高增123.1%，净利率提升至10.72%。
资本开支持续增加：1H21光伏板块资本开支253.16亿元，同比增长5.15%；在建工程和货币资金均有所增加，显示行业持续扩张。
营运能力提升：应收账款周转率和存货周转率均有所提升，反映企业运营效率提高。
研发投入加大：1H21光伏板块研发支出62.24亿元，同比增长30.96%，研发支出比率维持在2.84%。

三条主线布局：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片（隆基股份），胶膜（福斯特）；（2）供需边际向好或短期偏紧：硅料（通威股份，关注大全新能源），光伏EVA树脂（联泓新科，关注东方盛虹），海外逆变器（阳光电源，关注锦浪科技、固德威等）；（3）行业趋势下的结构性机会：胶膜（福斯特，关注海优新材），玻璃（亚玛顿，关注福莱特、福耀玻璃、信义光能），大尺寸电池（爱旭股份），一体化组件（关注晶澳科技、天合光能）。