20181018-西南证券-安井食品-603345.SH-投资建设华北基地_产能全国化布局再下一城_4页_1mb
报告摘要
安井食品（603345）动态跟踪报告总结
核心内容概述
2018年10月18日发布的安井食品动态跟踪报告指出，公司拟投资3亿元建设华北生产基地，进一步推进其全国化产能布局。该基地选址于河南安阳汤阴县，地理位置优越，具备良好的产业配套和交通条件，将有效辐射山西、河北、河南及周边山东、天津市场，缓解产能压力，提升市场占有率，并通过就近供货降低物流成本，增强规模效应，改善盈利水平。
主要观点
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产能扩张与市场布局
华北基地是继厦门、泰州、无锡、辽宁、西南、华中基地之后的又一重要产能建设项目，符合公司“销地产”战略，有助于提升区域市场竞争力。 -
业绩增长预期
2018-2020年，公司预计实现年收入增长分别为19.44%、21.09%和19.78%，归母净利润将保持33%的复合增长率，盈利能力和成长性显著增强。 -
竞争优势
安井食品作为速冻火锅料和发面类面米制品双龙头，拥有显著的规模效应、全国营销网络和高效的营销团队，具备较强的行业竞争力。随着产能持续释放，公司主业有望保持20%的稳定增长。 -
行业前景与市占率提升
在行业竞争格局改善的背景下，公司有望进一步提升市占率，从目前的10%提升至20%以上，净利率同步提升，体现出类蓝筹属性。
关键信息
盈利预测与估值
| 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | PE（倍） | PB（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2018E | 4161.33 | 275.82 | 28 | 4.02 |
| 2019E | 5038.93 | 369.13 | 21 | 3.50 |
| 2020E | 6035.54 | 476.70 | 16 | 3.00 |
财务分析指标
| 指标 | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|
| 销售收入增长率 | 16.27% | 19.44% | 21.09% | 19.78% |
| 营业利润增长率 | 19.70% | 37.12% | 35.10% | 30.01% |
| 净利润增长率 | 14.11% | 36.25% | 33.83% | 29.14% |
| 毛利率 | 26.27% | 26.76% | 27.45% | 28.12% |
| 三费率 | 18.51% | 17.86% | 17.61% | 17.51% |
| 净利率 | 5.81% | 6.63% | 7.33% | 7.90% |
| ROE | 11.95% | 14.45% | 16.82% | 18.61% |
| ROA | 6.23% | 7.29% | 8.40% | 9.30% |
| ROIC | 18.82% | 19.41% | 23.13% | 26.16% |
| EBITDA/销售收入 | 10.08% | 11.42% | 12.27% | 13.00% |
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 新基地产能释放不及预期的风险
投资评级
- 公司评级：买入
维持“买入”评级，认为公司未来6个月内将实现高于沪深300指数20%以上的涨幅。
基础数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本（亿股） | 2.16 |
| 流通A股（亿股） | 1.23 |
| 52周内股价区间（元） | 22.3-43.89 |
| 总市值（亿元） | 76.78 |
| 总资产（亿元） | 34.24 |
| 每股净资产（元） | 8.22 |
| 每股收益（元） | 1.28 |
| 股息率 | 0.79% |
联系信息
分析师
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朱会振
执业证号：S1250513110001
电话：023-63786049
邮箱：zhz@swsc.com.cn -
李光歌
执业证号：S1250517080001
电话：021-58351839
邮箱：igg@swsc.com.cn
联系人
- 周金菲
电话：0755-23614240
邮箱：zjfei@swsc.com.cn
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
重要声明
本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解。报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。投资者需自行承担使用报告的风险，本公司及雇员不承担相关法律责任。本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。
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