20230305-天风证券-云音乐-09899.HK-海外互联网_22年报点评_内容和社区推动付费用户提升_盈利改善明显——网易云音乐_2页_270kb

网易云音乐2022年年报点评总结

核心内容

网易云音乐于2023年2月23日发布2022年年度业绩报告，整体表现亮眼。公司全年营收达到89.92亿元，同比增长28.5%。其中，在线音乐服务收入为36.99亿元，同比增长12.4%；社交娱乐服务及其他收入为52.93亿元，同比增长42.8%。公司毛利率显著提升至14.4%，较2021年的2.0%增长了806.3%，主要得益于版权成本优化及业务规模扩大。

主要观点

在线音乐服务

• 营收增长：在线音乐服务收入同比增长12.4%，主要得益于会员订阅销售收入的大幅增长。
• 付费用户增长：截至2022年底，月付费用户数为3,827万人，平台内容库包含超过1.16亿首音乐曲目。
• 内容建设：公司通过版权回归非独家状态，引入多家优质唱片公司（如福茂唱片、SM娱乐、时代峰峻等）的内容，进一步丰富平台资源。
• 独立音乐人支持：平台注册独立音乐人超61.1万名（同比增长52.75%），贡献约260万首原创曲目（同比增长36.84%），强化原创音乐优势。
• 付费率驱动增长：随着内容建设的完善，付费率有望继续提升，推动订阅收入增长。

社交娱乐服务

• 营收增长：社交娱乐服务收入同比增长42.8%，月付费用户数为133万人，同比增长95%。
• ARPU下降：虽然付费用户增长显著，但每月每付费用户收入（ARPU）降至326.0元。
• 直播与社区融合：音频直播作为对社区生态的延伸，推动用户为内容和情感付费。
• 拓展消费场景：公司持续拓展音乐消费场景，如与网易游戏合作、多终端市场布局，以提升用户粘性及商业变现能力。
• 未来展望：通过更多音乐人开播及多终端会员体系探索，有望进一步提升社交娱乐服务的变现效率。

关键信息

• 营收与利润：2022年营收89.92亿元，同比增长28.5%；净亏损2.2亿元，调整后净亏损1.15亿元，较去年同期亏损10.44亿元大幅收窄89.0%。
• 用户数据：
  • 在线音乐服务MAU为1.89亿人。
  • 每名DAU平均每日听歌时长为78.9分钟。
  • 平台推荐播放占比达33.4%。
• 费用率变化：
  • 销售费用率7.1%，同比增加0.9pct。
  • 管理费用率1.9%，同比下降1.9pct。
  • 研究费用率11.2%，同比下降1.2pct。

风险提示

1. 头部内容成本上升
2. 行业竞争超预期
3. ARPU 提升不及预期
4. 付费用户转化率不及预期
5. 直播监管政策收紧

投资评级

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期标普500指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期标普500指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市

分析师信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 曹睿：分析师，SAC执业证书编号：S1110523020003，邮箱：caorui@tfzq.com

其他声明

• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
• 一般声明：本报告版权归天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。
• 特别声明：天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，存在潜在利益冲突。