20221024-富途证券国际_香港_-三季报点评_新增付费用户数大超预期_流媒体内容为王_6页_643kb

奈飞（NFLX.O）三季报总结

核心内容

奈飞（NFLX.O）于2022年10月20日发布了2022年第三季度财报，整体表现超市场预期，主要得益于新增付费用户数大幅增长及内容支出的递延。

主要财务数据

• 营收：79.25亿美元，同比增长5.9%，高于市场预期的78.5亿美元。
• 剔除外汇影响后营收增长：13%，营收增速止跌。
• 经营利润：15.3亿美元，高于市场预期的12.6亿美元。
• 稀释EPS：3.1美元，远高于市场预期的2.12美元。

用户增长情况

• 新增付费用户数：240万，远超公司指引的100万。
• 总付费用户数：2.23亿，同比增长4.46%。
• 各地区新增用户数：
  • APAC（亚太地区）：143万
  • 欧洲及中东：57万
  • 拉美地区：31万
  • 北美地区：10万

主要观点

优质内容驱动用户增长

奈飞本季度的用户增长主要得益于爆款剧集的发布，如《怪奇物语4》和《怪物：杰夫瑞·达莫》，这些剧集在三季度分别获得了13.5亿小时和8.24亿小时的观看时长，显著提升了用户粘性和吸引力。

亚太地区为主要增长来源

APAC地区是奈飞最主要的新增用户市场，贡献了本季度超过一半的新增用户。北美地区用户增长较少，主要受提价影响。

ARM（平均收入每用户）变化

• ARM同比增长1%：达到11.92美元，略低于上季度。
• 剔除汇率影响后ARM增长8%：北美市场ARM增长12%，欧洲和中东地区ARM增长7%，拉美地区ARM增长16%，亚太地区ARM跌幅收窄至-3%。

关键信息

广告套餐提前上线

奈飞计划于11月初上线含广告的低价会员套餐，价格为6.99美元/月。该套餐提供每小时4-5分钟的广告时间，清晰度为720P，且不可下载视频内容。此举措旨在减少因提价导致的用户流失，同时通过价格歧视策略维持现有会员。

四季度业绩展望

• 预计营收：78亿美元，剔除汇率波动后同比增长9%。
• 预计新增用户数：450万。
• ARM增长：预计同比增长6%（剔除汇率波动）。
• 经营利润率：预计为4%（剔除汇率波动为10%），同比下降4个点。
• 全年经营利润率预期：低于19%-20%，主要受内容和营销支出增加影响。

投资建议

奈飞凭借优质内容保持流媒体行业领先地位，但面临利润压力。广告业务的推出可能缓解部分业绩压力，但短期内难以显著提升盈利。建议投资者谨慎关注，密切跟踪用户增长和内容支出变化。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 内容质量不及预期
• 用户增长不及预期
• 加息风险
• 汇率波动风险
• 地缘政治风险
• 广告主预算紧张
• 用户流失严重

附录：市场数据

附录：广告套餐价格对比

免责声明

本报告由富途证券国际(香港)有限公司编制，仅供客户一般阅览，不构成投资建议。报告内容可能受信息延迟、错误或遗漏影响，富途证券及其关联公司不承担由此产生的任何责任。投资者应自行评估投资风险并寻求专业建议。